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深交所多层次资本市场公司09年报实证分析报告

2010年06月03日深圳证券交易所

深交所综合研究所年报分析课题小组

前言

截至2010年4月30日，深交所938家上市公司如期披露了2009年报，其中主板

公司485家，中小企业板公司395家，创业板公司58家。这是深交所推进多层次资本

市场建设以来，主板、中小企业板、创业板上市公司以年度报告形式的第一次集体亮相。

推进多层次资本市场建设，旨在为不同成长阶段和不同风险特征的企业提供融资平

台，深化对中小企业和自主创新企业的支持。本报告试图根据2009年度上市公司的年

报，并结合近三年年报和招股说明书数据，通过主板、中小板和创业板上市公司的经营

业绩实证分析，初步反映多层次资本市场的建设情况。由于中小板特别是创业板的推出

时间不长，样本数量有限，年报统计分析结果有待今后继续跟踪和检验。根据938份年

报的全样本统计分析，我们的初步结论是：(1)2009年度，上市公司业绩在整体上实现

了显著增长，实现平均每股收益0.3539元，同比增加27.76%，净资产收益率10.35%，

同比上升1.45个百分点。中小板业绩增长的持续性和创业板的高成长性比较突出，多

层次市场支持实体经济中的优质企业取得成效；(2)2007-2009年，主板、中小企业板、

创业板上市公司在业绩表现和业绩变化影响因素等方面具有显著的板块特征，从一个侧

面反映了多层次市场体系各个板块在功能定位上的特点；(3)三个板块都在不同程度上

存在业绩分化、高增长可持续性以及高送转问题，需要引起关注。

一、2009年度上市公司业绩总体情况

2009年，全球金融危机的影响仍在延续，为应对金融危机影响，中央政府采取了

一系列积极的宏观政策措施，并以提高自主创新能力为主线，积极推动经济发展方式转

变。在这个大的背景下，上市公司积极采取应对措施提高经营水平，一批上市公司抓住

了行业整合、行业复苏，以及新兴行业崛起带来的机遇，实现了高速增长。2009年度，

主板、中小企业板、创业板公司业绩在整体上实现全面增长(见表1).

1、主板上市公司业绩呈现强劲复苏态势

2008年度，金融危机导致主板公司业绩陡降：485家公司平均营业利润由27,746.10

万元下降到15,631.99万元，平均利润总额由30,475.43万元下降到19,251.08，平均净

利润由21,496.73万元下降到13,211.9万元。三项利润指标的下降幅度均高达40%左右。

2009年度，主板公司业绩恢复增长，平均营业收入同比增长6.39%。盈利水平强劲

反弹，平均净利润同比增长幅度高达54.46%；63.51%的公司实现盈利增长，整体盈利

能力较2008年度大幅回升。平均营业利润25,807.14万元，平均利润总额29,323.28万

元，平均净利润20,532.68万元，基本恢复到2007年的水平。

深交所主板485家公司绝大部分已上市10多年，分化十分明显。一批公司已经成

为主业突出、行业领先的蓝筹股公司，一批公司通过并购重组、整体上市等积极优化整

合产业链，为可持续增长奠定了基础。分析2009年度报告，正是这批公司业绩的快速

回升在整体上带动了主板公司业绩平均水平的大幅度增长。

此外，主板485家公司主要分布在传统行业，行业景气的周期性特点明显，业绩波

动对宏观经济环境敏感。主板公司盈利水平在2008年和2009年度的大幅波动，折射出

了国民经济运行这两年的整体变化情况，也是中国经济在全球金融危机中率先复苏的一

个体现。

2、中小板上市公司业绩高质量稳步增长

在金融危机中，中小板公司表现出很强的抗风险能力。金融危机冲击最严重的2008

年度，业绩增长放缓，但绝对水平没有下降。2008年度平均营业利润9,928.92万元，

平均利润总额10,653.17万元，平均净利润8,486.48万元，与金融危机爆发前2007年度

的9,730.00万元、10,383.75万元、8,057.50万元基本持平。

2009年度，中小板公司重新步入稳步增长轨道：395家公司平均营业收入同比增长

7.59%，平均净利润同比增长27.08%；77.22%的公司净利润同比增长，其中233家营业

收入和净利润实现双增长，占比58.99%；30