20250522-紫金天风-双焦周报_淡季需求承压_33页_5mb.pdfVIP

2025/05/21

作者：李文涛研究助理：刘宇涵

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现货市场走弱，线上竞拍流拍增加。近期供应端扩张，国产煤保持正常生产，开工稳定高位，蒙煤通关

恢复到正常水平，焦煤供应宽松；需求端，下游焦钢企开工高位，但淡季需求预期偏弱，仅保持按需采

核心观点中性购；煤矿整体库存偏低，个别矿出货压力大，蒙煤口岸及港口小幅累库，焦钢企原料煤库存也比较充足；

整体来看，基本面仍然没有太大的驱动，盘面转势需要实际看到煤矿减产，但短期也难见到，若没有宏

观利好释放，预计焦煤继续阴跌寻底为主。

现货市场继续走弱，部分煤种报价再度下调20-40元/吨；目前山西安泽低硫主焦下跌至1230（-40）元/

现货中性偏空

吨，晋中中硫主焦1100（-）元/吨。

仓单成本中性焦煤主流仓单在940元/吨附近。

煤矿产能利用率增长，上周增加至88.7%，周环比+0.3%，山西产能利用率小幅增至92.3%，周环比+0.2%；

供应中性偏空

产地多数煤矿正常生产，开工基本稳定；蒙煤通关方面，上周甘其毛都日均通关907车。

需求中性焦钢企开工高位，目前保持按需采购。

基差中性盘面震荡下跌，现货走弱，09盘面保持贴水。

多数煤矿库存压力不显著；通关、到港增加，蒙煤口岸及港口库存积累；下游焦钢企开工偏高，但仍以

库存中性

消耗已有库存为主，按需采购。

焦炭方面，上周落地首轮提降，本周钢厂有意提降二轮，市场暂预期2-3轮降价；目前焦化整体盈利尚

可，焦企开工积极性高，独立焦企焦炭产能利用率75.7%，周环比+0.3%继续增产；需求端，247家钢厂

核心观点中性铁水日均产量244.8万吨，周环比-0.8万吨，钢厂利润较好，铁水回落空间有限；部分钢厂对焦炭控量

采购，焦企去库放缓；整体来看，焦炭供需宽松，铁水虽在高位但见顶回落对焦价有压力，淡季需求

下预计仍有下跌空间，近期可能开启二轮提降。

上周焦炭提降首轮落地，目前部分钢厂计划降第二轮，市场已预期2-3轮提降；日照港准一级报价1290

现货中性偏空

元/吨附近，周环比-10元/吨，山西准一级湿熄焦报价1150元/吨左右。

仓单成本中性焦炭湿熄仓单在1430元/吨附近，盘面在平水附近。

供应中性偏空焦企有利润，开工积极性较好，产量继续增长。

247家钢厂铁水日均产量244.8万吨，周环比-0.8万吨；铁水保持高位，钢厂利润较好，短期不容易减

需求中性

产，五月下旬铁水可能有小幅回落，但仍在偏高水平。

利润中性钢联独立焦企盈利7（+6）元/吨；山西、河北、山东等地焦企盈利较好。

库存中性钢厂开工高位，但对淡季需求预期偏弱，部分钢厂对原料控量采购；焦企去库放缓。

◼现货市场继续走弱，部分煤种报价再度下调20-40元/吨；目前山西安泽低硫主焦下跌至1230（-40）元/吨，晋

中中硫主焦1100（-）元/吨。

数据来源：钢联、