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宏
观
研
究
见微知著系列
2025年05月21日
消费困局的“盲点”？
国
内
经——见微知著系列专题之六
济
一问：被忽视的服务消费修复症结？除收入影响外，闲暇时间减少或是更主要的消费掣肘。
证券分析师相比商品消费，服务消费恢复偏慢；剔除收入与疫情影响后，服务消费倾向也明显低于历史趋势。
赵伟A02305240700102024年，疫情对消费场景的约束消退，但服务消费复苏节奏较慢，人均服务性消费较历史趋势缺口
zhaowei@为13.9pct，而商品、可选商品消费的缺口仅2.9pct、6.2pct；从消费倾向看，商品消费、特别是
屠强A0230521070002可选商品恢复情况均好于服务消费，意味着收入或并非约束服务消费修复的主因。
tuqiang@
证
券研究支持商品、服务消费修复差异较大，可能的原因是“内卷”令工作时间拉长，挤占闲暇时间，居民每日
研耿佩璇A0230124080003有酬劳动时间增加2小时。商品与服务消费对场景的依赖程度显著不同，其中商品消费不受时空限
究gengpx@制、可通过网购实现，而服务消费具有及时性特点、高度依赖闲暇时间。但近年工作时间拉长对闲
报联系人暇时间形成挤占，2023年全体居民日均有酬劳动时间为6小时23分、较2018年增加119分。
告屠强工作时间拉长导致居民消费更多向假期集中，但法定休假天数偏少。相比海外，2023年我国城镇居
(8621×民周均工作时间增加至48.7小时，显著高于日本(32.6小时)、韩国(36.6小时)；导致居民消费更多
tuqiang@向假期集中，测算假期、特别长假对社零的影响单月可达0.5个百分点。但国内法定最低休假天数
为18天(2025年)，明显低于日本(29天)、韩国(30天)等经济体。
二问：供给对服务消费的短期掣肘？有效供给不足会短期约束消费回升，生活性服务领域更明显。
服务业为非贸易部门，因此有效供给不足也会导致服务消费恢复慢于制造业影响的商品消费。服务
业是非贸易部门，供需相等没有库存，因而供给不足会直接约束需求。就业人数体现供给变化，2023
年服务业增加值修复，就业人数占比较历史趋势回落至-3.8%，反映服务供给存在超额缺口。供给更
紧也体现在价格中，2022年起需求恢复较慢的核心服务价格同比高于需求较好的核心商品价格。
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