《货币经济学》第5章 金融市场-教学课件（非AI生成）.ppt

(二)金融期货合约的作用1、套期保值期货合约市场的一个重要作用就是为合法的商业活动提供套期保值的机会。金融市场上存在大量的风险，如利率风险、外汇风险和价格风险等。对于占大多数的投资者而言，如何通过金融市场操作化解风险是很重要的。而期货合约正好满足了他们的愿望，投资者可以在金融期货市场上建立与其现货市场相反的仓位，并在合约到期前实行对冲平仓，从而达到套期保值的目的。这种操作之所以可以规避和减少风险，是因为期货价格变动与相关现货价格变动具有同步性，并随着合约到期日的临近而逐步趋近。交易者在期货市场和现货市场上建立相反的仓位后，若价格（利率、汇率股价指数等）发生变动，则他必然在一个市场上受损而在另一个市场上获利，从而达到减少损失的目的。返回*2、发现价格在金融期货市场上买者和卖者之间以公开竞价的方式进行交易。因此通过激烈的竞争形成的某一成交价格便是当时供求平衡的价格。它综合反映了许多买者和卖者对当时和以后某一时间某种金融商品价格的观点，也反映了该种金融商品的供求情况。金融期货合约的定价。为什么期货价格变动和现货价格变动具有同步性?主要原因是期货合约规定，在交割期买卖双方有权利和义务进行交割。若期货价格高于现货价格，套利者肯定会在现货市场上低价买进，而在期货市场上高价卖出，从而赚取差价，套利者的这种行为最终会迫使期货价格下降、现货价格上升，从而达到一致，反之亦然。返回*类似地，最终交割期之前的套利活动也使得期货价格与现货价格同步变动，主要的区别是：在交割期之前，套利者必须比较期货价格与现货价格和持有证券的成本之和的大小。套利活动的最终结果是期货合约的价格最终将等于现货价格和持有证券的成本之和。套期保值者、投机者和套利者的共同作用使得期货市场成为金融机构重要的风险管理的舞台。由于期货合约是一种标准化的合约，它对金融市场的最大贡献是降低了交易成本和规避风险。返回*二.期权合约(OptionContracts)期权交易作为一种交易方式由来已久，但被引入金融市场则开始于股票期权的诞生。最早的股票期权分散于各店头市场进行，效率低下，直到1973年芝加哥期权交易所（CBOE）成立，推出标准化和统一化的期权合约，期权交易迅速发展。1983年1月，芝加哥商业交易所提出了SP500股票指数期权，纽约期货交易所也推出了纽约股票交易所股票指数期货期权，随着股票指数期货期权交易的成功，各交易所将期权交易迅速扩展到其它金融期货上。目前，期权交易所已经遍布全世界，其中芝加哥期权交易所是世界上最大的期权交易所。(一)期权合约的概念和分类期权是一种在约定的未来时间、以约定的价格买进或卖出一定数量的某种特定标的物的权权利。金融期权则是以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式。返回*

期权的买方拥有是否执行的权利，但是没有一定要行权的义务。因此期权买方（持有人）要支付一定的费用，即期权价格或期权费（Premium）。

期权可分为：看涨期权（CallOption），买方有权选择按约定价格是否购买确定数量的标的物；看跌期权（PutOption），持有人有权选择按约定价格是否卖出确定数量的标的物。事先约定的价格又称为履约价格、执行价格或行权价格（Exerciseprice）。按行权的时间不同，可分为欧式期权和美式期权：欧式期权必须在到期日选择是否行权；美式期权则可以在到期日之前的任何一天选择是否行权。按期权标的物的不同可以分为黄金期权、白银期权、股票期权、债券期权、外汇期权和金融期货期权等。返回*

和期货合约一样，期权合约也是一种标准化合约，具有很强的流动性；而且期权合约的买方和卖方也都委托经纪人公司进行交易，不用担心信用风险，唯一需要协商决定的是期权费的大小。(二)期权价值分析下面以看涨期权为例分析期权的价值。假定某投资者预期某种股票价格将会上升，便以每股2元的期权费购买了一份标的物为100份该种股票、行权价格为20元的看涨期权，在期权到期之前该种股票的市价变化如下：

若股价一直低于20元，该投资者（期权的买方）不会选择执行期权合约，他损失的只是期权费200元（＝100×2）；而期权的卖方可获得200元的收益。若股价在20元至22元之间，该投资者会选择执行期权合约，因为他现在可以以低于市价的价格购入股票，从而获得差价收入，只是返回*他的差价收入小于期权费，净收益为负，不过只要执行期权合约就可以多少弥补一些期权费。当股价