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08第八章资本结构︱应试·基础精修班-陈庆杰
PAGE39
第八章资本结构
关键词：负债虽好，不配人人拥有
?内容结构
学习提示
本章介绍了资本结构理论、资本结构决策以及杠杆原理。
学习时要注意本章经营杠杆系数的计算与第十五章利润对销售量的敏感系数和息税前利润计算的结合；
财务杠杆系数的计算与第二章利息保障倍数计算的结合，
以及每股收益无差别点法、杠杆系数计算和第十五章本量利分析、第十六章短期经营决策结合出题。
根据知识结构，本章先讲解教材第三节，然后是第一节和第二节。
?考情分析
本章每股收益无差别点法和杠杆系数的衡量是主观题常考点，资本结构理论是客观题中较难的考点。近5年平均分值为4.33分。
?近年主观题考试情况
年份
题型
考点
2023年
计算
分析题
财务杠杆系数的衡量
资本结构决策的分析方法
财务管理的目标
资本资产定价模型
加权平均资本成本的计算方法市价比率
2022年
计算
分析题
财务杠杆系数的衡量
资本结构决策的分析方法
税前债务资本成本的估计
不考虑发行费用的普通股资本成本的估计
加权平均资本成本的计算方法
2019年
计算
分析题
经营杠杆系数的衡量
投资中心的考核指标
与保本点有关的指标
2018年
综合题
经营杠杆系数的衡量
财务杠杆系数的衡量
资本结构决策的分析方法
约束资源最优利用决策
2017年
计算
分析题
经营杠杆系数的衡量
财务杠杆系数的衡量
联合杠杆系数的衡量
资本结构决策的分析方法
2015年
计算
分析题
经营杠杆系数的衡量
与保本点有关的指标
?教材变化
（1）修改了“MM理论假设条件”的相关表述；
（2）增加了“哈马达模型和米勒模型”的相关内容。
第一节杠杆系数的衡量
【预备知识】
一、经营杠杆系数的衡量
二、财务杠杆系数的衡量
三、联合杠杆系数的衡量
【预备知识】
财务管理中的杠杆效应表现为：由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。从而影响公司的风险与收益。
财务管理中的杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆和联合杠杆三种效应形式。杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。
1.成本性态（链接第15章）
概念
成本性态，又称成本习性，是指成本总额（经营）与业务量（产量或销售量）之间的依存关系。
分类
按照成本性态，通常可以把成本区分为固定成本、变动成本和混合成本三类。
备注
在一定期间，一定业务量范围内，固定成本总额不变，单位变动成本不变。
（1）变动成本
特征
（1）总额会因业务量的变动而成正比例变动。
（2）单位变动成本不变。
（2）固定成本
特征
1.总额不因业务量的变动而变动；
2.单位固定成本会与业务量的增减呈反方向变动。
（3）混合成本
混合成本是“混合”了固定成本和变动成本两种不同性质的成本。一方面，它们要随业务量的变化而变化；另一方面，它们的变化又不能与业务量的变化保持着纯粹的正比例关系。
提示
混合成本最终可以分解为固定成本与变动成本两部分
（知识点链接：第15章成本性态分析）
（4）总成本
总成本=固定成本+单位变动成本×业务量=F+V×Q
2.几个概念（链接第15章）——边际贡献（M）
定义
是指销售收入减去变动成本后的差额。
计算
边际贡献＝销售收入―变动成本
＝（销售单价―单位变动成本）×产销量
＝单位边际贡献×产销量
M＝P×Q－V×Q＝（P－V）×Q＝mQ
P、V、Q、m分别表示单价、单位变动成本、产销量和单位边际贡献
边际贡献：M=Marginalcontribution
价格Price；销售量Quantity；
变动成本VariableCosts；固定经营成本FixedCosts
M=S－V=（P－V）×Q
息税前利润（EBIT）
定义
是指不扣利息和所得税之前的利润。
（EBIT=earningsbeforeinterestandtax）
计算
息税前利润
＝销售收入-变动成本-固定生产经营成本
＝（销售单价―单位变动成本）×产销量―固定生产经营成本
＝边际贡献总额―固定生产经营成本
（注：一般对于固定的生产经营成本简称为固定经营成本）
EBIT＝（P－V）Q－F＝M－F
式中：
EBIT：息税前利润；P：销售单价；V：单位变动成本；Q：产销业务量；F：固定经营成本M：边际贡献。
（注：上式的固定经营成本F和变动成本V中不应包括利息费用因素。息税前利润也可以用利润总额加上利息费用求得。）
EBIT=（P－Vc）×Q－F
思考
快餐店和高级餐厅哪个更赚钱？
备注：经营杠杆知识点后揭晓答案！！
每股
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