厦门象屿-市场前景及投资研究报告：大宗供应链龙头，产业链延伸增长.pdf

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大宗供应链巨头，产业链延伸恢复稳增长

[Table_CoverStock]

—厦门象屿(600057)公司深度报告

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2025年05月27日

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证券研究报告厦门象屿（600057.SH）深度：大宗供应链巨

公司研究头，产业链延伸恢复稳增长

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公司深度报告

[Table_ReportDate]2025年05月27日

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厦门象屿(600057)本期内容提要:

[Table_Summary]

投资评级增持公司概况：依托大宗供应链业务进行产业扩张，打造世界一流供应链服务

企业。厦门象屿主营大宗供应链业务，依托供应链业务同时发展物流及制

上次评级造业务，整体业绩稳步增长，2011~2024年营业收入、归母净利润复合

增速分别+20.1%、+17.3%，其中2023和2024年受产业链影响业绩有

厦门象屿沪深300一定波动，2024年公司归母净利润14.2亿元，同比下滑9.9%。一揽子

[Table_Chart]

增量政策陆续出台后，工业企业效益呈现持续恢复态势，供应链行业收益

20%

水平逐渐修复，公司业绩有望企稳回升。

0%

-20%龙头市占率提升叠加服务利润企稳，行业发展有望否极泰来。

-40%

1）大宗商品供应链行业盈利主要源自服务收益。大宗供应链行业过去传

-60%统的商品买卖模式难以抵御行业需求变化及波动风险，企业逐步转型为大

24/0524/0925/01

宗商品供应链全过程服务商，盈利由价差收益转为服务收益。

资料：聚源，信达证券研发中心2）短期：受需求端景气度拖累，龙头经营货量短期下降。行业集中度正

处于提升趋势，2021~2024年大宗供应链货量CR5由2021年的4.81%

增至2024年的5.26%，CR5经营货量由7.61亿吨增至8.75亿吨，年均

[Table_BaseData]

公司主要数据复合增速+4.8%。2024年受宏观经济影响，大宗商品市场需求放缓，头

收盘价（元）6.87部CR5供应链企业经营货量同比略降2.9%，但我们认为业务量提升趋势

52周内股价波动区间7.89-4.69预计仍在，后续有望恢复增长。

(元)

最近一月涨跌幅(％)5.863）后续：经济回暖叠加风险释放，行业发展有望否极泰来。当前经济景

总股本(亿股)28.06气度或已接近底部，政策端也有诸多利好提振行业需求，大宗商品市场有

望迎来周期上行拐点。同时，大宗供