毛戈平-市场前景及投资研究报告-国货高端美妆标杆，体验渠道护肤.pdf

海外公司深度报告|非必需性消费

证券研究报告

公司评级增持（首次）毛戈平(01318.HK)

报告日期2025年05月27日国货高端美妆标杆，体验渠道护肤共筑成长

基础数据投资要点：

05月27日收盘价（港

114.00空间广阔且格局分散的中国美妆市场：根据毛戈平招股书所引用的弗若斯特沙利文数

元）

总市值（亿港元）558.81据，按照零售额计算，中国美妆行业的市场规模由2018年的4026亿元增长至2023

总股本（亿股）4.90年的5798亿元，复合年增长率为7.6%，并且预计2023年至2028年将以8.6%的复

：wind，兴业证券经济与金融研究院整理合年增长率继续增长，有望至2028年达到8763亿元，其中彩妆和护肤品的市场规模

分别达到1752亿元/7011亿元。同时，高端美妆品牌逐渐受到消费者偏爱，增长势头

相关研究

迅猛。

01318.HK

【兴证海外消费】毛戈平（）大

单品矩阵稳固，品类与渠道扩张持续难以复制的毛戈平品牌，打造高端价格带的国货品牌标杆：高端品牌具有突出的品牌形

-2025.04.03

象，通常由名人或艺术家创立，并使用他们的名字命名。作为品牌创始人，毛戈平先生

【兴证海外消费】毛戈平（01318.HK）跟

踪报告：难以复制的高端国货美妆品牌，凭借其对于审美的独到见解与风格，创新性地将光影美学的精髓与东方美学的内核精神

护肤品开辟第二增长曲线-2025.02.20深度融合，运用光影美学塑造中式面部轮廓。专柜咨询与试妆，打造差异化服务。2003

年，毛戈平公司在上海港汇恒隆广场设立第一个专柜，成为第一个在高端百货商店设立

专柜的高端国货化妆品集团。截至2024年，公司在全国共运营378个自营专柜。专柜

配备有2800名美妆顾问，提供个性化的咨询及试妆服务。

差异化定价精准入局高端美妆市场：毛戈平的彩妆产品价格带在150-180元之间，位

于国货美妆品牌100元价格带之上，而又低于外资美妆品牌200-400元价格带。毛戈

平的护肤产品价格带在300-350元，位于国货护肤产品250元内价格带之上，而又在

外资护肤品400元以上的价格带之下。

彩妆产品稳步扩张，护肤条线空间广阔：截至2024年上半年，公司的彩妆及护肤类产

品共有个单品，包括个彩妆单品和个护肤单品。）彩妆业绩持续向好，

387337501

头部SKU销售过亿：2024年上半年，畅销彩妆产品系列——光感无痕粉膏实现零售额

超2亿元。2）护肤单品定位高端，十亿级单品已初具雏形，护肤赛道成长空间广阔：

至2024年达到457.8万件，平均售价位于300-350元价格带，畅销产品——如奢华鱼

子面膜，定位抚平细纹及缩小毛孔的初老人群及妆前护肤产品。