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证券研究报告

行业研究2025年5月22日

Wolfseed可能破产助力缓解国内SiC价格竞争压力

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核心观点：

第一创业证券研究所

5月21日有外电报道，全球领先的SiC衬底供应商Wolfspeed准备提交破产

申请，此后公司美股盘后股价下跌超50%。Wolfspeed于2025年5月9日公

分析师：郭强布了截至2025年3月30日的第三季度财务报告，显示2025财年前三季度的

证书编号：S1080524120001收入为5.6亿美元，同比下降约8%，公司净利润为亏损约9.5亿美元，亏损

同比扩大37.7%，亏损额再创历史新高，最新报表净资产只剩约2亿美元。

电话：0755

邮箱：guoqiang@与全球收入第一大的SiC衬底供应商Wolfspeed相比，国内SiC衬底上市公

司天岳先进2024年全年营业收入约2.4亿美元，同比增长41%，净利润1.79

亿人民币，首次通过主营业务实现年度盈利。从2022年到2025年3月，

Wolfspeed的毛利率由34.1%下降到-17.1%，而天岳先进的毛利率从-5.8%提

升到24%。很明显在这一轮SiC衬底的全球竞争中，Wolfspeed已经落败，中

国厂商具备更强的成本竞争优势。

在SiC衬底的技术方面，Wolfspeed是全球最先量产8寸SiC衬底的厂商。但

到2024年，中国厂商在8寸SiC衬底量产和12寸SiC衬底试产方面，都取

得了显著进步。根据天岳先进2025年2月披露的申请港股上市文件，2023

年公司具备8英寸碳化硅衬底量产能力，并且上海临港工厂产能具备6寸和8

寸衬底快速切换的生产能力。2024年公司全球首家推出12寸碳化硅衬底。除

天岳先进外，国内烁科晶体、天科合达、晶盛机电、南砂晶圆等都在2024年

展出了12寸碳化硅衬底，可见在技术上，国内企业也已追上国际厂商步伐。

根据TrendForce集邦咨询研究的数据，2024年全球N-type/导电型SiC衬底

产业销售规模为10.4亿美元，同比减少约9%，其中Wolfspeed的市占率约

33.7%，天科合达市占率约17.4%，排第二，天岳先进的市占率约17.1%，排

第三。如果Wolfspeed真的申请破产，那么这部分供应大概率至少会阶段性

退出市场，明显将有助于改善当前SiC衬底的价格竞争压力，中国厂商将最

为受益。2024年国内SiC衬底价格降幅超过40%。

由于目前SiC芯片产品下游主要是新能源汽车约占70%、新能源发电与储能占

比超10%，这两个产业都是国内本土企业具备绝对全球竞争优势的领域，同时