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公司报告|首次覆盖报告
内容目录
1.凯伦股份：主业防水经营承压，转型检测设备元年3
2.佳智彩：面板检测设备处二梯队，半导体检测设备已有销售6
2.1.2017年成立创业公司，被收购交易已完成落地6
2.2.需求：下游面板厂大规模布局产线，预计未来三年需求稳中有升7
2.3.供给：CR2近五成，二梯队佳智彩约占6个点9
2.4.半导体检测设备已交付试样，量产导入市场仍需等待10
3.盈利预测：佳智彩业绩对赌奠定利润基础，主业亦有望困境反转10
4.风险提示12
图表目录
图1：凯伦股份历史沿革3
图2：公司股权结构（截止2025.3.12）3
图3：公司营业收入及同比增速4
图4：公司归母净利润及同比增速4
图5：公司毛利率和净利率4
图6：公司各项费用率4
图7：公司分产品营收占比5
图8：公司分产品毛利占比5
图9：佳智彩发展历程6
图10：佳智彩交易前股权结构7
图11：中国显示面板检测设备行业规模及同比增速7
图12：全球显示设备投资情况及预测（2024年11月公布）7
图13：头部显示面板检测设备企业市占率（2023年）9
图14：佳智彩预期收入及同比增速10
图15：佳智彩预期归母净利润及同比增速10
图16：佳智彩预期EBIT及同比增速10
图17：佳智彩预期FCFF及同比增速10
表1：中国大陆面板产线布局汇总（截止2025年1月）8
表2：公司分业务盈利预测11
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2
公司报告|首次覆盖报告
1.凯伦股份：主业防水经营承压，转型检测设备元年
公司原深耕防水材料业务，25年转型显示面板和半导体检测设备领域。凯伦股份原从事
防水卷材、防水涂料等业务，年
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