信息技术-人工智能行业深度报告：海外大厂：AI云加速商业化，构建Agent生态引领效率革命.pptxVIP

投资要点

o大厂AI云业务盈利能力亮眼,Capex持续高增应对未来行业需求增长

2025年Q1,亚马逊AWS、谷歌GCP以及微软智能云业务合计营收达到682.78亿美元(YoY+20.4%),AI赋能下整体云业务保持良好增长态势,同时三家厂商单季度经营性利润率分别为39.45%/17.76%/41.48%,同比分别提升1.83pct、提升8.33pct、下降1.50pct。从云基础设施投入看,微软、谷歌、亚马逊、Meta以及Oracle五家大厂2025年Q1合计Capex达到770.00亿美元,同比增长

67.53%,仍然保持高速增长。

在行业需求侧,2017-2023年全球公有云市场规模CAGR约为24.10%,根据

Statista预测,2023-2029年公有云市场保持19.13%复合增速的持续增长态势。

并且,至2029年全球雇员人均SaaS软件年支出有望达到220.3美元,AI大模型与应用软件的深度融合有望推动Office、Adobe等办公及行业应用软件的付费提升。

o微软:AI云营收贡献度加速提升,智能体生态有望引领生产力革命

FY25Q3,微软AzureOtherCloud营收增速为33%,环比上一财季提升了

2pct,而AI贡献占比提升至16%,环比前几个季度AzureAI业务的贡献度加速提升。从产品布局看,微软AzureAIFoundry可实现大规模设计、定制、管理和支持企业级AI应用程序和Agent,目前已有超过70,000家企业组织的开发者使用AzureAIFoundry;

在办公应用方面,我们以FY25Q3末披露的4.30亿为席位数基准,并针对个人以8770万订阅用户数为基准,则1%的OfficeCopilot渗透率可对企业用户业务创造15.48亿美元年收入增量,对个人用户业务创造2.10亿美元年收入增量。在Copilot基础上,微软已推出Researcher和Analyst两款AIAgent,可以安全合规访问用户工作数据(电子邮件、会议记录、文件等)以及网络数据,分析海量信息并按需提供高技能的专业知识。

o谷歌:Gemini大模型升级成为行业顶流,Agent生态加速构建

2025Q1,谷歌云业务单季度营收达到122.6亿美元(YoY+28.1%),单季度经营性利润为21.77亿美元(上年同期为9.00亿美元),经营性利润率为17.76%

(YoY+8.36pct)。谷歌积极布局AgentSpace,旨在为企业用户打造搜索和AI

Agent中心。而在近期的谷歌“I/O2025”大会上,谷歌发布了A2A协议v0.2版本,更新后的A2A协议支???状态交互,可提升自动化任务的执行效率,并且引入“智能体卡”概念,未来A2A协议有望打破数据孤岛,对Agent的能力、跨平台、执行效率产生质的改变。

在大模型能力方面,近期谷歌DeepMind发布了Gemini2.5Pro的更新版本

Gemini2.5Pro(I/Oedition),其编程能力大幅提升,在WebDevArena排行榜上以显著优势超过了之间的头名Claude3.7Sonnet。用户只需使用一个提示词即可构建Web应用、游戏和模拟程序等。同时,在近期的I/O2025大会上,谷歌发布最新图像生成模型Imagen4、视频生成模型Veo2新增视频参考、;

相机控制、对象添加与删除等功能,并且谷歌在研项目聚焦3D视频通话、视频通话搜索,旨在为Agent引入多任务处理能力。

o建议关注标的

Agent应用:科大讯飞、焦点科技、光云科技、税友股份、鼎捷数智、汇通达网络、彩讯股份、迈富时、泛微网络;

AI垂类应用:金山办公、福昕软件、万兴科技、昆仑万维、虹软科技、润达医疗、美图公司、商汤-W、医脉通;

o风险提示

1、大模型技术进度不及预期的风险;2、下游需求不足影响商业化进度的风险;3、前期投入对业绩短期扰动的风险;4、翻译偏差的风险;;

正文目录

1AI推动云厂商业绩亮眼,Capex投入及行业需求值得期待7

1.1海外大厂云业务规模保持快速增长,盈利能力及客户规模持续提升7

1.2海外大厂资本开支投入力度不减,全年维持高投入指引9

1.3企业客户积极拥抱