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风险的概念单项资产的风险报酬证券组合的风险报酬风险与报酬的关系第二节投资风险价值

风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。特点：风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特定投资风险大小是客观的，而是否去冒风险是主观的。风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期内”的风险风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为“风险”对待。风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。人们研究风险一般都从不利的方面来考察，从财务的角度来说，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性一、风险的概念

（三）分类：

风险从不同的角度可分为不同的种类：主要从公司本身和个体投资主体的角度。

个体投资主体市场风险——对所有公司影响因素引起的风险。(不可分散风险或系统风险)如：战争，经济衰退，通货膨胀，高利率等。公司特有风险——个别公司特有事件造成的风险。(可分散风险或非系统风险）如：罢工，新厂品开发失败，没争取到重要合同，诉讼失败等。

公司本身经营风险(商业风险）生产经营的不确定性带来的风险。来源：市场销售生产成本、生产技术，其他。财务风险——是由借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资的风险。

二单项资产风险的衡量确定概率分布概念：用来表示随机事件发生可能性大小的数值，用Pi来表示。特点：概率越大就表示该事件发生的可能性越大。所有的概率即Pi都在0和1之间，所有结果的概率之和等于1，即n为可能出现的结果的个数。

（二）计算期望报酬率(平均报酬率)公式：pi—第i种结果出现的概率Ki—第i种结果出现的预期报酬率n—所有可能结果的数目概念：随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映随机变量取值的平均化。

东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算两家公司的期望报酬率。东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布

西京自来水公司=40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20=20%东方制造公司=70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20=20%

公式：01公式中，--期望报酬率的标准离差；-期望报酬率；-第i种可能结果的报酬率；-第i种可能结果的概率；n--可能结果的个数。0602030405概念：标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的一种量度。（三）计算标准离差

接〖例〗西京自来水公司的标离差：==12.65%东方制造公司的标准离差：=31.62%12

期望值不同时，利用标准离差率来比较，它反映风险程度。公式：西京自来水公司的标离差率：V=12.65%÷20%=63.25%东方制造公司的标准离差率：V=31.62%÷20%=158.1%（四）计算标准离差率

K=RF+RR=RF+b·VV——标准离差率RR——风险报酬率式中：K-----投资报酬率RF-----无风险报酬率投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率公式：RR=b·Vb——风险报酬率系数（五）计算风险报酬率

例题中，假设无风险报酬率为10%，西京自来水公司风险报酬系数为5%，东方制造公司的为8%，则西京自来水公司投资报酬率：K=RF+b·V=10%+5%×63.25%=13.16%东方制造公司投资报酬率K=RF+b·V=10%+8%×158.1%=22.65%0302050104

01风险分散理论：02若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的平均数，但其风险不是这些股票风险的平均风险，故投资组合能降低风险。。03贝他系数分析：04反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是的特有风险。三、证券投资组合的风险报酬

当β=2说明该股票的风险是整个市场股票的风险的2倍。当β=1说明该股票的风险等于整个市场股票的风险。当β=0.5说明该股票的风险只有整个市场股票的风险一半。

证券组合系数的计算公式

概念：证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的、超过时间价值的那部分额外报酬。01公式中：-----证券组合的风险报酬率02----证券组合的系数03Km-----所有股票的平均报酬率或市场报酬率04(三)证券组合的风险报酬

01基本关系：风险越大，要求的报酬率越高。02风险和期望投资报酬率的关系：03期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率04公式：资本资产定价模式：05---第i种股票的系数06Ki------第i种股票或证券组合的必要报酬率