电力设备行业氢能深度系列：政策助推应用落地，氢能两轮车有望迎放量元年.docxVIP

目 录

1、顶层设计推出+地方示范跟进，加速氢能两轮车落地进程 4

、政策国家顶层设计推出，有望促进氢能两轮车应用 4

、2024H2各地政策颁布加速，2025年氢能两轮车投放有望上量 4

2、安全性突出、经济性趋近，2B端有望率先落地 6

、氢能两轮车以氢能为动力源，核心部件包括燃料电池和储氢系统 6

、氢能两轮车适用于安全、环保、续航及周转率更高的场景 7

、安全性具备显著优势，经济性逐步趋近现有车型 8

、安全性：政府对锂电运营态度谨慎，氢能安全性更高有望成为B端更优选 8

、经济性：氢能细分应用场景中，两轮车最有希望在无补贴情况下大规模落地 9

3、共享市场替代空间广阔，政策试点推动前期放量 13

、具备700万辆共享市场渗透潜力，2030年市场空间有望达35亿元 13

、氢能两轮车玩家加速入局，传统整车+氢能新势力并行 14

、原有投放场景深化、新场景开拓，2025年投放量有望进一步加速 15

4、受益标的：氢能两轮车投放有望0-1突破，带动产业链放量 17

、永安行（603776.SH）：氢能二轮车第一股，投放进度领先行业 17

、厚普股份（300471.SZ，持有集氢科技35%股份）：固态储氢技术具备核心竞争力，已在氢能单车领域应用.18

、天能股份（688819.SH）：聚焦燃料电池赛道，与雅迪合作布局氢能电单车 19

、神开股份（002278.SZ，持有瀚氢动力5.18%股份）：无人机供氢系统龙头，两轮车领域有望持续拓展 20

、江苏神通（002438.SZ，持有神通新能源22.69%股份）：深耕氢能高压阀体领域，已具备量产能力 21

5、风险提示 22

图表目录

图1：氢能两轮车以氢燃料电池为动力源 7

图2：氢燃料电池通过氢发电，再利用电机驱动车辆 7

图3：电动自行车火灾频发，2024年前5个月超1万起 8

图4：蓄电池热失控为主要起火原因 8

图5：锂电充放电过程中负极产生锂枝晶、正极析出氧气 8

图6：头部企业的共享两轮车相关业务尚未实现盈利 12

图7：2023Q3-2024Q2共享电动自行车总投放量维持在690-700万辆 13

图8：预计2030年共享氢能两轮车渗透率达10% 13

图9：预计2030年共享氢能两轮车市场空间达35亿元 13

图10：公司具备从制氢储氢到燃料电池、储氢瓶到氢能整车全链条供应能力 17

图11：2021-2024年公司氢能业务收入高速增长 17

图12：2024年氢能毛利率达51.33%，远高于其他业务 17

图13：公司两轮车产品包括35MPa瓶阀和固态储氢阀 20

图14：公司主营氢气瓶阀门制造，广泛应用于多元场景 21

表1：工信部2025年揭榜挂帅任务有望促进氢能在两轮车应用场景落地 4

表2：2024H2各地政策颁布加速，对氢能两轮车进行推广 5

表3：电动两轮车分为电动自行车、电动轻便摩托车和电动摩托车 6

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明表4：氢能两轮车当前成本高于锂电/铅酸车型，但能量密度、续航、环境适应性等方面表现更优 7

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明表5：电解液常用溶剂闪点/沸点均较低，容易成为燃料 8

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

表6：政策端对于电动自行车用锂电池管理逐步趋严 9

表7：氢能安全性突出，有望替代锂电成为规模商业运营的更优解 9

表8：根据对共享/典型车型的配置推测，设定测算车型的参数配置 10

表9：氢能两轮车当前综合使用成本分别高于锂电/铅酸车型的78%/50% 11

表10：考虑揭榜挂帅政策指引后，氢能两轮车经济性有望快速提升 11

表11：考虑加氢补贴后，氢能车经济性进一步提升 12

表12：当前主流玩家主要包括传统两轮车制造商以及氢能零部件厂商 14

表13：据我们不完全统计，2024年国内氢能两轮车投放量接近7000辆，同比2023年增长超230% 15

表14：公司2024年自主研发制氢、储氢、换氢以及电堆能量管理等多项核心技术 18

表15：永安行共享氢能两轮车订单量多，制造运营经验丰富 18

表16：固态储氢安全性高，相对更适用于两轮车营运场景 19

表17：2025年，公司推出两款氢能电单车 20

表18：神开股份两次入股瀚氢动力，累计持股5.1791% 20

表19：受益标的盈利预测与估值 21