【甬兴证券-2025研报】小米集团-W（01810）：2025年第一季度业绩点评：手机高端化持续推动，基座大模型进一步夯实.pdfVIP

小米集团-W(01810)

公司研究/公司点评

证手机高端化持续推动，基座大模型进一步夯实

券——小米集团（01810）2025年第一季度业绩点评

研

究

报◼事件描述

告根据公司公告，小米集团于5月27日披露季报。1Q25公司收入YoY买入(维持)

47.4%至1112.93亿元，经调整净利YoY64.5%至106.76亿元。

公◼核心观点行业：传媒

司日期：yxzqdatemark

研智能手机业务稳健发展，高端化持续推进。2025年第一季度，小米的2025年05月29日

究智能手机业务收入同比增长8.9%至506亿元，毛利率达到12.4%。当

季公司全球智能手机出货量为41.8百万台，同比增长3.0%。根据公分析师：应豪

司公告转引Canalys数据，第一季度小米在全球智能手机出货量排名E-mail：yinghao@yongxingsec.

前三，市场份额14.1%；中国大陆地区智能手机份额18.8%，排名出货com

量第一。公司积极推进高端化战略。根据公司公告转引第三方数据，SAC编号：S1760524050002

第一季度，在中国大陆地区，小米高端智能手机销量市占率达到9.6%，

同比提升2.9个百分点。我们认为，小米推出自研旗舰手机SOC芯片，基本数据

有望进一步推动其高端化战略发展。收盘价(港元)51.75

总股本(百万股)134.28

智能汽车业务持续发展，YU7亮相丰富产品线。2025年第一季度，小

无限售A股/总股本82.60%

米智能电动汽车及AI等创新业务分部总收入186亿元，毛利率23.2%，流通市值（亿港元）110.91

当季该分部经营亏损为5亿元。第一季度，XiaomiSU7系列交付新车

达75,869辆。我们认为，随着5月定位豪华高性能SUV的XiaomiYU7

最近一年股票与恒生科技比较

系列正式亮相，小米汽车的产品线将进一步丰富，由此也将推动其汽

公车生产的规模效应持续体现及盈利能力持续提升。

司积极推动大模型研发，夯实AI基座。2025年4月，小米推出其首个

点为推理而生的开源大模型“XiaomiMiMo”。得益于团队在预训练和后

评训练阶段中数据和算法等多层面的创新联合驱动，“XiaomiMiMo”的

推理能力得到了显著提升。我们认为，小米集团持续推动基座大语言

模型研究，将助力其产品生态的智能化，提升产品竞争力。

◼投资建议

资料来源：Wind，甬兴证券研究所

考虑到公司1Q25IOT及电动汽车等业务分部毛利率提升显著，我们

预测公司2025-2027年经调整净利润约为469、603和7