消费品行业消费组5月观点分:消费新观察,关税争端缓和,618启幕.pdfVIP

消费品行业消费组5月观点分:消费新观察,关税争端缓和,618启幕.pdf

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行业联合报告

4月份社零数据

4月份,社会消费品零售总额37174亿元,同比增长5.1%。其中,除汽车以外

的消费品零售额33548亿元,增长5.6%。

按经营单位所在地分,4月份,城镇消费品零售额32376亿元,同比增长5.2%;

乡村消费品零售额4798亿元,增长4.7%。

按消费类型分,4月份,商品零售额33007亿元,同比增长5.1%;餐饮收入4167

亿元,增长5.2%。

按零售业态分,1-4月份,限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市、百货

店和品牌专卖店零售额同比分别增长9.1%、6.4%、5.2%、1.7%和1.4%。

1-4月份,全国网上零售额47419亿元,同比增长7.7%。其中,实物商品网上

零售额39265亿元,增长5.8%,占社会消费品零售总额的比重为24.3%;在实

物商品网上零售额中,吃类、穿类、用类商品分别增长14.6%、0.5%、5.5%。

敬请阅读末页的重要说明2

行业联合报告

宏观组(张一平):4月社零分析

1、4月社零增速继续保持较快增长。其中,当月同比增速为5.1%,仍处于去年

926之后的较高水平,比去年同期加快2.8个百分点。季调后环比增长0.24%,

国内消费需求继续边际改善势头。

2、4月商品零售同比增长5.2%,维持商品消费需求回暖趋势。其中,受去年4

季度和今年1季度商品房销售形势改善和消费补贴政策的拉动,房地产后周期商

品零售额累计同比增长26.3%,当月同比增长38.3%,家电销售额同比增速接近

40%,家具销售同比增速达到26.9%。升级类商品4月零售额同比增长18.1%,

体育、娱乐用品销售额同比增长23.3%,金银珠宝零售额同比增长25.3%,通讯

器材零售额同比增长19.9%。今年以来升级类商品零售增速与收入增速差明显扩

大,这表明消费补贴政策对商品消费需求确有明显的拉动作用。

3、前4月服务零售额同比增长5.1%,比1季度增速加快0.1个百分点。全口径

消费增速为4.9%,也比1季度加快0.1个百分点。目前来看,国内商品和服务

消费形势均处于改善过程中。

4、往前看,4月房地产销售增速有所放缓,这可能对未来商品销售形势构成不

利影响。但另一方面,中美阶段性互降关税有助于稳定短期内出口形势,也增强

了下一阶段中美谈判的信心,从而有助于稳定居民收入增速和收入预期。两相对

比,叠加更多促进消费政策的落地,我们预计2季度社零增速仍将保持稳定。消

费是当前需求侧政策的主要着力点,外部形势越动荡,内部刺激消费政策越有力。

敬请阅读末页的重要说明3

行业联合报告

食饮组(陈书慧):股东大会密集召开,关注战略动

作变化

月财报季正式收官,白酒高端与区域龙头平稳落地,年行业目标普遍审慎。

525

大众品表现分化,饮料/零食/宠物食品等成长性赛道仍具看点,啤酒乳制品实现

复苏,调味品相对平淡,龙头业绩更优。

近期股东大会密集召开,从各家调研反馈看,企业积极调整战略,布局增量渠道

/增量市场(如海外),稳住原有基本盘同时开拓新机会。饮料/零食/宠物食品/

保健品等成长赛道仍具看点。海天积极推进渠道下沉,出海步伐稳健体动销平稳,

期待Q2改善。洽洽加大海外上新速度,5月在海外推出魔芋等新品,国内聚焦

瓜子和坚果,期待后续成本回落盈利能力改善;周黑鸭多渠道布局,同店表现向

好。佩蒂主粮类布局加大,25年国内渠道多点布局。晨光生物主品类量增价稳,

棉籽全年稳健。好想你会员商超/量贩陆续上新,精简组织、控制非效支出,重

视利润导向。古越龙山坚定高端化年轻化战略,管理上持续推进降本增效,销

售体系以业绩论英雄,高管团队不遗余力做增长。

投资建议:推荐白酒攻守兼备贵州茅台,弹性品种泸州老窖。加大推荐旺季包装

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