司太立更新深度：底部有望走出经营拐点，朝大满贯造影剂供应商迈进.pdfVIP

公司深度报告

正文目录

一、为什么当前时间节点建议关注司太立？5

二、造影剂供需：全球造影剂需求持续增长，行业供需紧平衡下，原料药产能扩充进一步强化龙头优势7

三、制剂：国内+出海成长曲线明确，有望成为重要增长力10

四、盈利预测与投资建议14

五、风险提示15

图表目录

图1：2015-2025Q1公司营收及增速5

图2：2015-2025Q1公司归母净利润及增速5

图3：2015-2025Q1公司利润率变化趋势6

图4：2007-2025年碘价格变化趋势6

图5：SQM碘销量和价格趋势7

图6：2015-2024公司员工总人数变化趋势7

图7：2015-2024公司人均创收变化趋势7

图8：全球造影剂市场规模8

图9：GE预测10年内碘造影剂需求翻倍8

图10：公司募投项目产能覆盖造影剂主流市场9

图11：子公司江西司太立营收变化趋势10

图12：子公司江西司太立净利润情况10

图13：子公司上海司太立营收变化趋势（百万元）11

图14：子公司上海司太立净利润情况（百万元）11

图15：2017-2024年碘海醇国内市场规模12

图16：2017-2024年碘海醇国内市场竞争格局12

图17：2017-2024年碘克沙醇国内市场规模12

图18：2017-2024年碘克沙醇国内市场竞争格局12

图19：2017-2024年碘帕醇国内市场规模12

图20：2017-2024年碘帕醇国内市场竞争格局12

图21：2017-2024年碘美普尔国内市场规模13

图22：2017-2024年碘美普尔国内市场竞争格局13

敬请阅读末页的重要说明3

公司深度报告

图23：2017-2024年碘普罗胺国内市场规模13

图24：2017-2024年碘普罗胺国内市场竞争格局13

图25：2017-2024年碘佛醇国内市场规模14

图26：2017-2024年碘佛醇国内市场竞争格局14

图27：公司上海工厂和欧洲IMAX产能和注册情况14

图28：司太立历史PEBand15

图29：司太立历史PBBand15

表1：公司定增资金用于的产能扩建项目9

表2：司太立碘原料药产能和产值情况9

表3：公司产品集采情况11

表4：公司已获批产品及在审评中的产品11

附：财务预测表16

敬请阅读末页的重要说明4

公司深度报告

一、为什么当前时间节点建议关注司太立？

市场普遍认为原材料碘价高企制约公司利润释放，我们认为，在中短期看不到碘

价大幅下降的情况下，更要看到公司内部经营管理效率提升、产能利用率爬坡、

制剂快速发展带动盈利能力提升的基本面转折趋势。

从全球碘行业供需来看，需求端每年保持5-6%的增速稳健增加，而碘作为一种

资源品，供给端极大受原材料的制约，中短期供给端不具备大幅扩充的实现条件，

全球产能处于较为有限状态，整体供需处于紧平衡状态。

综合公司经营发展、行业趋势来看，我们认为公司已经处于基本面转折的前夕：

1）现任董事长胡总管理公司后，公司管理效率持续改善已取到明显成效，人均

创收稳步提升，从2015年55万元到2025年134万元