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传媒行业市场分析

一、传媒行业行情回顾及展望

1.1Q1回顾：AIGC赋能下，传媒板块股价表现领跑全行业

截至2023年4月28日，A股传媒板块整涨幅为51.8%(按申万

一级分类)，在所有行业涨跌幅中排名第1,跑赢沪深300指数约

48个百分点。

自2023年初至4月28日，游戏行也指数上涨73.3%,出版行业指

数上涨68.4%,影视行业指数上涨28.1%,广告行业指数上涨23.4%,

有线行业指数上涨9.5%,同期沪深300指数上涨4.1%。年初至今

游戏板块跑赢沪深300指数69个百分点，出版板块跑赢沪深300指

数64个百分点，影视板块跑赢沪深300指数24个百分点。

困2：传媒子行业股价表现杷对分化(级至2023年4月28日)

从子行业龙头公司表现来看，吉比特(603444.SH)22年扣非后归

母净利润同比增长19.79%,23年内容储备丰富，多款产品已取得版

号，自研《M66》、《重装前哨》计划今年上线海外地区，年初至今

股价涨幅达68%；华策影视(300133.SZ)1Q23多部新剧热播，供

给显著修复，公司1Q23归母净利润同比噌长28.95%,年初至今股

价涨幅62%,表现强于行业平均；芒果超媒(300413.SZ)年初至今

股价涨幅20%,据云合数据统计，1Q23芒果TV在更综艺正片有效

播放量15亿，约为腾讯视频、爱奇艺的2倍，综艺表现领跑市场,

2Q包括《乘风2023》、《女子推理社》、《青年TT计划》等多款

重点项目计划上线c

传媒板块市盈率倍数仍处于历史合理估值区间。截至2023年4月28

H,出版/广告/游戏/影视市盈率TTM(剔除负值)分别为

21.44X/29.15X/40.03X/46.78X,分别处于近10年以来

72.67%/49.79%/59.92%/63.92%分位。

1.22023年中期展望：技术创新，政策友好，叠加用户/广告主需求

随经济不断修复

技术创新方面，生成式AI或开启新一轮的科技革命，我们预计“AI+

传媒”分为三个阶段：第一阶段偏主题，因为生成式AI能够全方面对

传媒行业赋能，提高内容生产效率，降低成本，本阶段行业整估值

会得到一定的提升；第二阶段，可利用的AI工具更多、落地更快以

及影响更大的子行业有望更迅速地AI进行结合，改善生产运营环

节，甚至诞生新的内容形式商也模式，木阶段传媒各个子行业之间

可能产生一定的分化；第三阶段，AI工具落地后，各公司在拥抱

结合AI工具的程度上可能有一定的差异，最终体现在对基本面层面

的带动程度不同，不同标的之间可能产生一定的分化。

我们预计下半年将处于第二阶段，我们推荐关注游戏行业。从游戏资

源制作到游戏运营游戏生态建设,AI能够在游戏的各个环节赋能，

助力游戏行业实现收入利润空间的新提升，具体体现在：成本端,

AI作为生产工具，通过辅助游戏资源生成简化运营工作流程，可

以帮助厂商降低游戏开发成本运营成本，提高生产效率，即从整体

上提高利润率水平；收入端，AI可以通过智能NPC智能人机等给

游戏带来交互性、个性化体验的提升，提高玩家对游戏的黏性付费

意愿，即用户数量、时长、付费率APPU的提升。基本面层面,

版号发放数量稳中向好，各家公司游戏储备丰富；暑期迎来产品密集

发布期，行业预计2Q开始出现显著改善。短期催化方面，近期大厂

会有富含AINPC的项目上线，以及苹果X设备年内发布，预计会

对游戏行业形成有力催化。估值层面，目前阶段游戏公司估值相对其

他子行业偏低。

除了游戏行业，AI亦可对广告、影视、出版等子行业进行