海信视像(600060)海信系报告五：持续进击的黑电巨头-250525-国盛证券-27页.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

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20250525

年月日

海信视像（600060.SH）

海信系报告五：持续进击的黑电巨头

➢海信视像为何能实现全球第二？增持（首次）

海信视像是全球领先的智能显示终端龙头。2024年，海信系电视实现销量2979股票信息

万台，全球出货量市占率近14%，位列第二。我们认为海信在全球市场上实现强行业黑色家电

劲增长的逻辑是：1）内销端，行业受益以旧换新政策焕发新活力，公司以海信05月23日收盘价（元）23.89

Vidda双品牌卡位不同价格带竞争力强劲；2）外销端，其基于国际营销平台TVS总市值（百万元）31,175.79

精细化运作，核心市场份额逐步提升。总股本（百万股）1,304.97

其中自由流通股（%）99.24

内销：海信Vidda双品牌差异化获客

30日日均成交量（百万股）14.02

行业端，以旧换新政策以来行业销额持续增长；品牌端，公司以海信Vidda双品

牌定位差异化市场，Vidda2k元内产品较多，而海信品牌2-4k元较多，6k元以上股价走势

高端市场份额也有布局。Vidda对比红米和雷鸟、在入门级别及高端价格带均有较

好销售表现，海信对比小米和TCL，品牌调性更好，2024年Vidda进一步补齐产海信视像沪深300

20%

品矩阵后看好后续势能。

6%

外销：国际营销平台+TVS精细化运营

-8%

架构上，海信以国际营销平台与TVS精细化运营各个区域；分市场看，亚太/北美

/中东非/西欧为海信核心区域，亚太中海信自收购东芝黑电业务在日本保持多年份-22%

额第一，北美海信已经入驻沃尔玛等性价比渠道及BestBuy等中高端渠道，未来-36%

渠道优化下盈利有望提升；欧洲市场产品结构好兼具成长性，海信销额及销量市-50%

占率居于前三；中东非等地区海信不断开拓渠道，销量逐年增长。2024-052024-092025-012025-05

➢盈利能力是否还能提升？