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证券研究报告
行业研究2025年6月4日
宠物自主品牌高速发展，人口结构变化刺激高需求
[Table_Summary]
第一创业证券研究所核心观点：
国内的宠物食品企业早年多以国外宠物品牌代工企业的身份进入这一赛道。
分析师：郭强随着代工经验的长期积累和对客户资源拓展，国内代工企业才逐步开始涉足
证书编号：S1080524120001自有品牌的建设并在境内外销售，且近年来这一趋势正在加速。相对于代工
业务，具有更高毛利率的自有品牌业务能为企业带来更宽厚的毛利空间，为
电话：0755
后续无论是扩产的投入还是费用的投入都提供了可能性，从而创造更大的优
邮箱：guoqiang@
势和发挥空间。从市占率上看，自有品牌仍有非常大的提升空间，所以预计
未来一段时间内自有品牌的持续增长的。
2017-2024年，主粮、零食、营养品的CAGR分别为12.7%、10.3%、5.3%，主
粮增速高于零食和营养品；2024年，我国宠物主粮消费市场规模达1072亿元，
占宠物食品市场的比例从2017年的62.4%提升至67.6%。在主粮品类上有规
模优势的企业将优先收益于该品类的高增长，引起企业将会在主粮品类上持
续投入，主粮景气度将有所保证。
由于具有天然的复购属性，主粮品类的用户粘性更强，对用户心智和品牌的
建立具有更好的效果，具有比零食更高的壁垒。这一点从中宠和乖宝的毛利
率上可以得到印证，其主粮品类的毛利率普遍高于零食品类。所以在主粮品
类上占优的企业将获得更大竞争优势。
从宠物主的结构来看，年轻人是养宠的主力军，且独居青年群体增长尤为突
出，预计人数将从2010年的1800万人增至2030年的4000-7000万人，实现
翻倍级增长。出于喜爱宠物、情感陪伴等需求，持续增长的年轻独居人口很
有可能持续对宠物行业形成高需求，而作为宠物行业的下游细分，宠物食品
行业亦将受益。
风险提示：
上述观点主要根据过去数据分析得出，可能因为后续行业竞争格局变化、产品价
格下降、新品推广不如预期等原因，而出现最终结果与分析预测结论相背离的情
况。仅供投资分析时参考。
请务必阅读正文后免责条款部分第1页共7页
行业研究
一、高毛利的自主品牌成为竞争胜负手
我国宠物食品OEM代工业务的毛利一般没有自主品牌高，从行业
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