传媒行业跟踪报告：重仓配置低配有所修复，游戏板块仍为市场关注重点.pdfVIP

证券研究报告

1资金维持高活跃度，行业估值震荡上升

行业指数2025年Q1上升6.37%，成交额维持高位，资金活跃。申万传媒行业指数

2025年第一季度末最后交易日3月31日收盘为671.01点，较季度初首个交易日1月2日

的630.85点上涨6.37%。2025年Q1期间，日均成交额为580.85亿元，相比前一季度环

比减少了165.74亿元，同比2024年Q1增加110.41亿元。过去三年中，本季度日均成

交额处于第三位，资金保持较高的活跃度。

图表1:2023Q1-2025Q1申万传媒行业日成交额及行业指数情况

资料来源：iFinD，万联证券研究所

行业估值震荡调整。截至2025年5月8日申万传媒行业的PE-TTM为27.39倍，跑赢近

七年均值水平，相对上涨5.37%。

图表2:申万传媒行业估值（PE-TTM）变化趋势（单位：倍）

资料来源：iFinD，万联证券研究所

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证券研究报告

2基金重仓比例环比回升，维持头部集中配置偏好

样本选取：截至2025年5月8日，基金的2025年一季度报告已基本披露完毕。以2021

申万传媒行业新分类作为样本，以全部基金作为持仓对象，根据2025年5月8日从

iFinD提取的数据，对传媒行业2025年Q1的基金重仓情况进行分析。

2.1基金重仓比例环比回升，配置仍处于低配

传媒行业重仓配置低配比例修复。从适配比例看，2025年Q1SW传媒行业的适配比

例为1.71%，同比下降0.12pct，环比上升0.05pct，仍处于历史中下水平，在过去49

个季度中排名第36。从基金重仓比例看，2025年Q1SW传媒行业的基金重仓比例为

1.04%，同比与环比分别上升0.01pct和0.23pct。由于行业重仓比例上升幅度略大于

行业适配比例，行业低配比例0.68%，较上个季度有所修复。

图表3:SW传媒2013-2025Q1各季度基金重仓超/低配情况

资料来源：iFinD，万联证券研究所

2025Q1维持低配，较上个季度有所改善。2025年Q1SW传媒行业的基金重仓比例处

于低配水平，低配比例为0.68%。从近5年同比来看，SW传媒行业过去五年Q1都处于

低配状态。

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图表4:SW传媒2021-2025年Q1基金重仓超/低配情况

资料来源：iFinD，万联证券研究所

2.2基金重仓标的数量占比过半，集中度处于各行业中上水平

2025年Q1SW传媒行业重仓标的数量占比为51.15%，排行第13，集中度微幅下降。

从SW各一级行业基金重仓的标的数量看，2025年Q1SW传