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证券行业研究框架
分析师：舒思勤
分析师：洪希柠
执业编号：S1130524040001
执业编号：S11305250500012025/6/3
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券商业务结构和ROE趋势：大财富管理、大投行、资本中介
行业盈利驱动和发展趋势
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核心要点
业务结构与ROE拆解：大财富管理、大投行、资本中介
（1）商业模式：资本市场中介的角色，业务类型分为轻资本（经纪、投行、资管）和重资本（自营、资本中介）两大类，趋势上经纪业务为主向重资本业务为主转型，本质是顺周期业务，经纪+两融+自营受益股市上涨明显，债券自营占比提升+去方向性趋势下Beta弹性弱
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