煤炭与消费用燃料行业：焦煤期货为何反弹？持续性如何？.pdfVIP

丨研究报告丨

煤炭与消费用燃料2025-06-08

行业研究丨行业周报

焦煤期货为何反弹？持续性如何？投资评级看好丨维持

最新跟踪：梅雨季影响日耗修复，焦煤期货反弹明显市场表现对比图(近12个月)

本周煤炭指数(长江)下跌0.35%，跑输沪深300指数1.23个百分点，位列全行业28/32位。

煤炭与消费用燃料沪深指数

300

动力煤基本面方面，截至6月6日秦港动力煤市场价609元/吨，周环比下跌2元/吨。展望后19%

市，梅雨天气即将来临或压制电厂补库需求，但部分民营小煤矿因售价到达成本线有所减产，5%

-10%

叠加进口缩量，因此后续仍可关注港口去化节奏，预计煤价震荡为主，若高温则有望反弹。焦

-24%

煤基本面方面，截至6月6日京唐港主焦煤库提价1270元/吨，周环比持平；但焦煤期货价格2024-62024-102025-22025-6

反弹明显，这或和期货相对现货大幅贴水有关。展望后市，受到山西安监趋严影响，供给小幅资料来源：Wind

收缩或有望支撑焦煤现货价格。但考虑到到旺季结束铁水回落，中期需求承压依旧，因此虽然

短期焦煤或存技术性修复，但预计空间有限，后续需持续关注山西减产范围是否会持续扩大以

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及蒙煤进口情况。

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本周焦煤期货周环比上涨7.2%至779元/吨。从原因上看，焦煤期货反弹或主要和蒙古资源税

季煤价？》2025-05-18

上调传闻、供应收缩预期增强、期货超跌修复有关。然而我们认为，本轮反弹或为技术修复+

情绪驱动带来的阶段性行情，焦煤供需并未实质性改善。因此从基差修复维度来看短期焦煤期

货或仍存震荡反弹空间，但从中期来看焦煤淡季需求依旧承压，长期则重点关注需求政策与焦

煤供需再平衡情况。1）反弹原因：a）蒙古资源税上调传闻：近期传闻蒙古国计划将煤炭资源

税上调至20%，但目前尚未有官方报道。考虑到蒙古国煤炭出口为其重要的财政收入来源叠加

近期蒙古国