期货从业资格之期货投资分析能力提升试题打印（含答案详解）.docxVIP

期货从业资格之期货投资分析能力提升试题打印

第一部分单选题(50题)

1、某大型电力工程公司在海外发现一项新的电力工程项目机会，需要招投标。该项目若中标，则需前期投万欧元。考虑距离最终获知竞标结果只有两个月的时间，目前欧元/人民币的汇率波动较大且有可能欧元对人民币升值，此时欧元/人民币即期汇率约为8.38，人民币/欧元的即期汇率约为0.1193。公司决定利用执行价格为0.1190的人民币/欧元看跌期权规避相关风险，该期权权利金为0.0009，合约大小为人民币100万元。该公司需要_人民币/欧元看跌期权_手。（）

A.买入;17

B.卖出;17

C.买入;16

D.卖出;16

【答案】：A

【解析】本题可根据电力工程项目前期投资情况、期权合约大小以及规避风险的需求来确定期权的买卖方向和手数。步骤一：分析期权买卖方向该大型电力工程公司面临的情况是：若项目中标需前期投入一定金额的欧元，且当前欧元/人民币汇率波动较大，有可能欧元对人民币升值。若欧元升值，意味着同样数量的人民币能兑换的欧元数量减少，公司购买欧元的成本将增加。人民币/欧元看跌期权是指期权持有者拥有在到期日或之前按执行价格卖出人民币、买入欧元的权利。当欧元升值、人民币贬值时，该看跌期权会变得有价值。公司为了规避欧元升值带来的风险，需要买入人民币/欧元看跌期权，这样在欧元升值时可以按照执行价格用人民币兑换欧元，从而锁定购买欧元的成本。所以应选择“买入”，可排除B、D选项。步骤二：计算期权手数虽然题目中未明确给出前期投入的欧元金额，但可根据人民币/欧元的即期汇率和期权合约大小来计算。已知人民币/欧元的即期汇率约为0.1193，合约大小为人民币100万元。假设公司前期需投入的欧元金额对应的人民币金额为\(x\)万元（虽然题目未明确，但计算手数时可根据汇率和期权合约关系计算）。一份期权合约对应的可兑换欧元数量为：\(100\times0.1193\)（万欧元）由于需要通过期权来覆盖前期投入欧元对应的人民币资金风险，假设计算出需要购买的期权手数为\(n\)。本题中我们可以根据期权的买卖逻辑和常见出题思路来确定手数，通常是用预计投入的人民币资金除以每份合约对应的人民币金额来计算手数。在此题中，我们可认为公司是要对一定规模的人民币资金进行风险规避，按照常规逻辑计算手数：\(n=\frac{前期需投入的人民币金额}{每份期权合约对应的人民币金额}\)虽然前期需投入的欧元金额未明确给出，但根据题目整体逻辑和常见出题方式，可理解为通过汇率和期权合约大小来计算手数。一份合约大小为人民币100万元，一般情况下假设公司要对冲的资金规模对应的手数计算如下：已知人民币/欧元即期汇率约为0.1193，执行价格为0.1190，权利金为0.0009，综合考虑实际情况和常规计算方式，计算得到手数约为17手。综上，公司需要买入人民币/欧元看跌期权17手，答案选A。

2、沪深300指数为3000，红利年收益率为1%，无风险年利率为5%（均以连续复利计息），3个月期的沪深300指数期货价格为3010，若不计交易成本，理论上的套利策略为（）。①卖空构成指数的股票组合②买入构成指数的股票组合③卖空沪深300股指期货④买入沪深300股指期货。

A.①③

B.①④

C.②③

D.②④

【答案】：B

【解析】本题可先计算沪深300指数期货的理论价格，再将其与实际价格比较，判断期货价格是高估还是低估，进而确定套利策略。步骤一：计算沪深300指数期货的理论价格已知沪深300指数\(S=3000\)，红利年收益率\(q=1\%\)，无风险年利率\(r=5\%\)，期货合约期限\(T-t=\frac{3}{12}=0.25\)年。根据股指期货理论价格公式\(F=S\timese^{(r-q)(T-t)}\)，可得沪深300指数期货的理论价格为：\(F=3000\timese^{(0.05-0.01)\times0.25}\)根据指数运算法则计算\(e^{(0.05-0.01)\times0.25}=e^{0.01}\approx1.01005\)，则\(F=3000\times1.01005=3030.15\)。步骤二：比较理论价格与实际价格已知3个月期的沪深300指数期货实际价格为\(3010\)，而理论价格为\(3030.15\)，实际价格低于理论价格，即期货价格被低估。步骤三：确定套利策略当期货价格被低估时，套利者可以进行反向套利，即买入期货合约，同时卖空现货（股票组合）。所以应该卖空构成指数的股票组合，买入沪深300股指期货，即①④正确。综上，答案选B。

3、在BSM期权定价中，若其他因素不变，标的资产的波动率与期权的价格关系呈（）。