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证证券券研研究究报报告告||年0055月月2233日日
平衡的艺术：流动性、效益与风险
——中国机构配置手册（2025版）之银行资产负债篇
行业研究·深度报告
商业银行
投资评级：优于大市（维持）
证券分析师：王剑证券分析师：孔祥证券分析师：陈俊良证券分析师：田维韦证券分析师：张绪政
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核核心观点摘要心观点摘要
➢新一轮银行存款利率下行对商业银行资产负债管理形成多维度冲击，倒逼银行资产负债策略加速转型。
➢负债端看，存款成本下降缓解付息压力，但低利率环境下存款分流压力加剧。客户资金可能转向理财、基金等非存款产品，迫使银行强
化财富管理能力，通过发行结构性存款、定制化理财产品增强资金黏性，同时加大结算、代发工资等场景建设以夯实基础客群。负债稳
定性下降促使银行提升同业存单、央行再贷款等主动负债工具的使用效率。
➢资产端面临收益压缩与结构调整的双重挑战。贷款利率随之下行将直接收窄净息差，银行需优化资产投向，加大对消费贷、小微贷款等
高收益零售资产的配置，并通过ABS等工具加速存量资产流转。同时，需平衡风险溢价与资本消耗，对科创、绿色产业等政策导向领域实
施差异化定价策略，同时加大债券的交易波段。
➢利率风险管理复杂性提升。存贷利率非对称调整可能加剧久期错配风险，银行需运用利率互换、期权等衍生品对冲利率波动，并通过动
态缺口管理优化资产负债久期匹配。流动性管理需强化压力测试，提高国债、政策性金融债等优质流动性资产储备比例。
➢商业银行经营分层增加。一方面银行之间资源禀赋差异明显：大型银行依托全国性网点、低成本负债和资本充足率优势，具备承接大规
模信贷投放的能力；中小银行受限于区域经营、存款成本高企及资本补充困难，主动压缩高风险贷款业务。另一方面风险定价能力分化：
在经济下行周期中，国有大行凭借更强的风险识别能力和政府项目背书，聚焦基建、国企等低风险客群；中小银行为规避小微贷款不良
率攀升压力，转向交易国债、地方债等资本消耗低、波段机会多的资产。
➢银行资产负债管理的立体化时代到来。息差收窄倒逼银行向轻型化转型，需加速拓展财富管理、投行业务等中间收入来源，通过投行
+商行线上+线下的综合服务提升非息收入占比。数字化能力成为关键竞争维度，精准定价、智能风控和客户分层经营能力将重构银行
核心竞争力；长期看，低利率环境下，商业银行需构建资产负债动态平衡机制，在流动性安全、资本约束和盈利目标间取得新平衡，这
既考验短期战术调整能力，更取决于长期战略转型的深度与速度。
➢风险提示：监管风险、宏观经济风险等。
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目目录录
01框架目标：资产负债的匹配
02约束工具：多条件下的优化
03体系应用：流动性松紧的感知
04千家千面：不同机构差异化特征
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商商业银行资产负债管理框架业银行资产负债管理框架
➢商业银行资产负债管理的目标是平衡风险与收益，实现风险调整后收益的最大化，即兼顾盈利性（资本回报率）、流动性（流动性风
险）、安全性（主要是利率风险）的平衡
➢资产负债管理包括资产负债组
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