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期货从业资格之期货投资分析能力提升试题打印

第一部分单选题(50题)

1、2009年11月，某公司将白糖成本核算后认为期货价格在4700元／吨左右卖出就非常划算，因此该公司在郑州商品交易所对白糖进行了一定量的卖期保值。该企业只要有合适的利润就开始卖期保值，越涨越卖。结果，该公司在SR109合约卖出3000手，均价在5000元／吨(当时保证金为1500万元，以10%计算)，当涨到5300元／吨以上时，该公司就不敢再卖了，因为浮动亏损天天增加。该案例说明了（）。

A.该公司监控管理机制被架空

B.该公司在参与套期保值的时候，纯粹按期现之间的价差来操作，仅仅教条式运用，不结合企业自身情况，没有达到预期保值效果

C.该公司只按现货思路入市

D.该公司作为套期保值者，实现了保值效果

【答案】：B

【解析】本题可通过对各选项内容的分析，结合题干中该公司套期保值的具体操作及结果来判断正确答案。选项A题干中并未提及该公司监控管理机制被架空的相关内容，没有任何信息表明其监控管理机制出现问题，所以该选项缺乏依据，予以排除。选项B从题干可知，该公司仅将白糖成本核算后，依据期现之间的价差，认为期货价格在4700元／吨左右卖出就划算，便进行卖期保值操作，且只要有合适利润就开始卖，越涨越卖。这种操作方式纯粹是教条式地按照期现价差来进行，没有结合企业自身的实际情况进行综合考量。最终当价格涨到5300元／吨以上时，浮动亏损天天增加，说明没有达到预期的保值效果，该选项符合题意。选项C题干中该公司是在进行期货的卖期保值操作，并非单纯按照现货思路入市，所以该项表述与题干内容不符，排除。选项D由“当涨到5300元／吨以上时，该公司就不敢再卖了，因为浮动亏损天天增加”可知，该公司在套期保值过程中出现了亏损，并没有实现保值效果，该选项错误，排除。综上，正确答案是B选项。

2、关于收益增强型股指说法错误的是（）。

A.收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率

B.为了产生高出市场同期的利息现金流，通常需要在票据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约

C.收益增强型股指联结票据的潜在损失是有限的，即投资者不可能损失全部的投资本金

D.收益增强型股指联结票据中通常会嵌入额外的期权多头合约，使得投资者的最大损失局限在全部本金范围内

【答案】：C

【解析】本题可对每个选项进行分析，判断其说法是否正确，进而得出答案。选项A收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，这种结构设计的目的就是让投资者能够从票据中获得高于市场同期利息率的收益。所以该选项说法正确。选项B为了实现产生高出市场同期的利息现金流这一目标，通常会在票据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约。通过这种方式可以在一定程度上增强收益，因此该选项说法正确。选项C收益增强型股指联结票据的潜在损失并非有限，投资者存在损失全部投资本金的可能性。当市场情况不利时，尤其是所嵌入的期权或合约出现大幅亏损的情况，可能导致投资者的本金遭受重大损失甚至全部损失。所以该选项说法错误。选项D收益增强型股指联结票据中通常会嵌入额外的期权多头合约，这些期权多头合约可以在一定程度上对冲风险，使得投资者的最大损失局限在全部本金范围内。所以该选项说法正确。综上，答案选C。

3、在每个交易日，全国银行间同业拆借中心根据各报价行的报价，剔除最高、最低各（）家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限的Shibor。

A.1

B.2

C.3

D.4

【答案】：D

【解析】本题考查上海银行间同业拆放利率（Shibor）的报价计算规则。在每个交易日，全国银行间同业拆借中心会对各报价行的报价进行处理以得出每一期限的Shibor。具体操作是剔除最高、最低各4家报价，然后对其余报价进行算术平均计算。所以选项D正确。

4、沪深300指数为3000，红利年收益率为1%，无风险年利率为5%（均以连续复利计息），3个月期的沪深300指数期货价格为3010，若不计交易成本，理论上的套利策略为（）。①卖空构成指数的股票组合②买入构成指数的股票组合③卖空沪深300股指期货④买入沪深300股指期货。

A.①③

B.①④

C.②③

D.②④

【答案】：B

【解析】本题可先计算沪深300指数期货的理论价格，再将其与实际价格比较，判断期货价格是高估还是低估，进而确定套利策略。步骤一：计算沪深300指数期货的理论价格已知沪深300指数\(S=3000\)，红利年收益率\(q=1\%\)，无风险年利率\(r=5\%\)，期货合约期限\(T-t=\frac{3}{12}=0.25\)年。根据股指期货理论价格公式\(F=S\time