2025年5月策略月报：系列利好政策支持稳市场稳预期.docx

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证证券研究报告券研究报告

正文目录

市场行情回顾 4

国际市场 4

A股市场 4

盈利分析 6

市场流动性及风险情绪 7

宏观流动性指标 7

A股市场流动性指标 9

市场情绪指标 11

估值水平 12

主要宽幅指数估值 12

申万一级行业估值 13

政策分析 14

大势研判与行业配置建议 17

风险提示 17

图表1：主要国际指数月度涨跌幅（%） 4

图表2：主要A股指数月度涨跌幅（%） 5

图表3：申万一级行业月度涨跌幅（%） 5

图表4：中信和申万风格指数月度涨跌幅（%） 6

图表5：规模以上工业企业利润总额累计同比、营业收入累计同比与营业收入利润率（%） 6

图表6：各类工业企业利润总额累计同比增速（%） 6

图表7：不同行业工业企业利润总额同比增速（%） 7

图表8：R007加权利率、DR007利率、SHIBOR一周利率（%） 8

图表9：5年期LPR和1年期LPR走势（%） 8

图表10：银行间质押式回购成交量（亿元） 9

图表11：重要股东单月净增持市值（亿元） 9

图表12：A股月度限售股解禁规模（亿元） 10

图表13：A股日成交额（亿元） 10

图表14：新成立基金偏股型基金份额（亿份） 11

图表15：主要宽幅指数周平均换手率（%） 11

图表16：两融余额（亿元）与融资买入额（亿元，右轴） 12

图表17：融资买入额占A股交易金额比例（%） 12

图表18：主要宽幅指数当前估值水平（%） 13

图表19：申万一级行业当前估值水平 14

图表20：5月财经要闻 15

证证券研究报

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市场行情回顾

国际市场

海外方面，5月7日美联储公布利率决议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25至4.50之间，符合市场预期。这是今年1月以来美联储连续第三次维持利率不变。决议指出，关税政策对美国净出口带来波动。但近期指标表明,美国经济活动继续以稳定的速度增长。失业率稳定在低位,劳动力市场状况依然稳固，截至5月17日，美国初请失业金人数回落至22.7万人。联储官员们认为,尽管经济活动稳健扩张，但通胀略高，经济前景的不确定性进一步加剧。鲍威尔主席对降息维持“边走边看”态度，认为美联储可以保持耐心和灵活性，现阶段不能给出明确降息时间线。议息会议后，市场进一步降低对6月的降息预期。CMEFedWatch显示市场预期美联储6月和7月降息概率分别为19.8和59.1?。资产价格走势方面，5月初美股主要指数上扬，黄金等避险资产下跌，中旬以来美股再次调整，国际金价略有反弹。

截至5月26日，5月主要国际指数普遍上涨,其中纳斯达克综指涨幅最大，当月上涨

7.40，德国DAX（6.80）涨幅次之。

图表1：主要国际指数月度涨跌幅（%）

同花顺，万联证券研究所2.30

同花顺，万联证券研究所

2.30

2.63

3.08

3.43

4.12

4.20

5.26

7.40

6.80

8

7

6

5

4

3

2

1

0

注：数据截至2025年5月26日

A股市场

5月上旬在中美关税政策调整的利好带动下，A股快速回升。其中，大盘蓝筹指数及创业板指数连续多日上扬，市场情绪得到提振，交投活跃度改善。科技成长、大消费等热门板块持续吸引市场关注，红利资产延续表现稳健。从经济基本面看，国家统计局公布4月我国主要经济指标，国内经济顶住压力稳定增长，4月社零同比增长5.1?，1-4月全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.0；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长8.0?。整体看，外部冲击影响加大，但宏观政策协同发力，主要指标平稳较快增长，国民经济延续向新向好态势。预计宏观调控政策仍将持续发力，促进经济增长动能回升。

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石油石化公用事业农林牧渔国防军工电力设备机械设备有色金属食品饮料建筑装饰

电子非银金融房地产

钢铁商贸零售基础化工医药生物

环保轻工制造家用电器

汽车美容护理

煤炭计算机交通运输

通信银行

纺织服饰

4月涨跌幅（）5月涨跌幅（）科创50创业板指中证500沪深300上证50420

4月涨跌幅（）

5月涨跌幅（）

科创50

创业板指

中证500

沪深300

上证50