深度-稳定币法案落地，港股投资机会探究.pptx

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在全球贸易体系中，占主导货币地位的国家掌握较大话语权和价值分配权。中国在全球供应链中的地位不断提升，外贸规模稳步提升，人民币国际化进程持续推进。稳定币在设计之初主要用于加密资产领域，但近年来快速进入支付等传统金融领域。从全球来看，随着多地区稳定币法案落地，稳定币作为连接传统金融和加密生态的核心组件，其战略地位和市场规模不断攀升。

虽然短期中国大陆地区暂未开放稳定币发行，但通过香港试点积累监管经验，将有效降低跨境贸易成本并扩大人民币使用场景，等技术运用成熟后，长期将构建抗衡美元的新数字人民币货币体系。未来随着RWA、DeFi等场景深化，稳定币或成为人民币国际化突破的关键载体。

投资思路：金融龙头公司实力雄厚，有足够储备金进行供给，通过稳定币技术实现业务成长的确定性高，应优先关注。稳定币核心技术供应商作为细分环节龙头，受益于行业整体;

1、稳定币的定义及发展历程

2、稳定币的应用场景展望

3、全球贸易新博弈中美发展稳定币背后的逻辑差异

4、稳定币生态盈利模式分析

5、稳定币相关标的分析

6、风险提示;

稳定币是一种加密货币。核心源于每个单位的稳定币都利用分布式账本或区块链技术与某种作为相对稳定资产的法定货币等进行价值挂钩，它在加密货币市场中扮演着“避风港”的角色，为交易者提供一种低波动性的价值存储和交易媒介。

如挂钩港元的稳定币称作HKDR，挂钩美元的则称USDT等。

稳定币主要分为三大类，基于法定货币或实物资产等资产抵押发行的数字货币，比如USDT、USDC、XAUT等；基于数字资产或者抵押产生的稳定币，比如DAI，USDe等；算法稳定币，比如FRAX等。

图1：各类稳定币市值占比情况（截止2025年5月3日）;

币种;

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资料来源：WIND、国元证券经纪（香港）整理

稳定币的增长主要受到以下几个因素的推动：

支付结算需求：稳定币在支付结算中相较于传统法币和其他加密货币具有高效即时、节约成本和规避风险的优势。

加密货币市场扩容：稳定币作为底层计价和结算工具，随着加密货币市???的扩容，其需求自然增加。

地缘政治与经济动荡：在新兴市场，由于地缘政治风险加剧和区域经济持续动荡，稳定币作为一种替代性货币，其需求显著上升。

根据最新数据，2024年全球商品贸易总额为24.43万亿美元，较2023年增长3.7%。目前稳定币规模占全球贸易比重1.02%，我们预计未来5年有望达到5%以上水平，全球稳定币总市若有值侵权，有请联系删望除。超V:qxcai过jing20124.25万亿美元。;

资料来源：港交所、国元证券经纪（香港）整理

稳定币有着效率高、费用低的优势，尤其是在跨境支付方面，因此该技术与数字货币最大不同之处在于其投机属性较弱。稳定币作为当前规模最大的“真实世界资产”，其合法化和规范化将为金融资产的代币化、智能合约应用等创新提供基础设施支持。;

1、稳定币的定义及发展历程

2、稳定币的应用场景展望

3、全球贸易新博弈中美发展稳定币背后的逻辑差异

4、稳定币生态盈利模式分析

5、稳定币相关标的分析

6、风险提示;

资料来源：国元证券经纪（香港）整理

稳定币与数字人民币的核心差异在于法定地位与发行主体，两者在监管框架、货币属性及国际战略定位上既存在竞争关系，也存在协同可能性。数字人民币是中国央行发行的法定数字货币，而稳定币多为私营机构发行的加密货币；中国境内严禁稳定币与人民币挂钩，但允许离岸人民币稳定币探索跨境支付场景。

定义与性质差异

数字人民币：

由中国人民银行发行的法定数字货币（CBDC），具备法偿性，定位于流通中现金（M0）。

采用中心化管理架构，支持可控匿名，不依赖区块链技术但借鉴其特性。

稳定币：

以加密货币形式锚定法币（如美元、港元）或大宗商品，由私营机构发行，需通过100%储备资产担保。依赖区块链技术实现跨境支付与去中心化金融（DeFi）应用，波动性低于比特币等加密货币;

资料来源：国元证券经纪（香港）整理

目前应用场景确定性较高的是跨境贸易应用，在跨境贸易过程中使用稳定币一直普遍受到关注，特别是一些小币种国家。因为采用稳定币对于交易款项结算效率提升有极大的助力。传统跨境支付较为繁琐复杂，涉及多个中间环节，使得交易成本居高不下。资金出境及汇率波动等方面的不便，也使得大量外贸企业采用稳定币作为支付手段变得尤为迫切。;

小币种国家（通常指本国货币汇率波动大、国际接受度低的新兴市场国家）偏好使用稳定币的现象，主要源于其本国货币体

系面临的固有缺陷及稳定币提供的独特解决方案。

一、对冲本币剧烈波动风险

小币种国家货币普遍面临高通胀与汇率不稳定的问题，稳定币提供了一种可靠的避险工具。在土耳其、尼日利亚