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定期报告
一、六月市场可能震荡偏强
（一）影响6月市场走势的核心是政策和外部事件、基本面等
影响6月A股市场走势的核心因素是政策和外部事件、基本面和流动性。（1）复盘2010
年以来6月市场表现，可以看到6月市场多偏震荡，15年中有7年6月上涨。（2）影响6月A
股市场走势的核心因素是政策和外部事件、基本面和流动性。一是政策和外部事件是影响6月市
场走势的核心：首先，政策宽松、外部事件积极对6月行情有推动，如2011年欧债危机缓和、
2016-2017年供给侧改革推进、2019年中美贸易摩擦缓和、2020年国内疫情得到有效控制、2022
年上海解封同时国常会部署33项稳增长举措，均使得当年6月上证综指上涨；反之，A股6月
则可能表现偏弱，如2010和2012年的欧债危机、2013年“钱荒”、2015年证监会查场外配资、
2018年美对华加征关税、2024年欧盟拟对自中国进口的电动车加征临时关税等。二是经济基本
面对A股6月表现也有重要影响：2010年以来6月上证综指下跌的8年中有5年制造业PMI
回落，上涨的7年中有4年制造业PMI上升。三是流动性对A股6月表现也有影响：如在2010
年以来6月上证综指下跌的8年中DR007分位数均上升或处于高位；此外货币政策松紧对市场
表现也有一定影响，如2014年央行定向降准且欧元区降息下市场走强，但2018年美联储加息
下当月上证跌幅达8%。
/315/请务必阅读正文之后的免责条款部分
定期报告
图1：2010年以来6月市场表现及其影响因素一览
资料来源：华金证券研究所，wind（注：涨跌幅数据取6月当月；月频数据取5月和6月数据进行比较，日频数据取5月和6月
最后一个交易日数据进行比较；分位数计算从2005年起）
（二）今年6月A股可能延续震荡偏强趋势
6月政策可能偏积极，外部事件有一定的不确定性。（1）6月积极的政策可能进一步加速落
地实施。一是前期国家发改委新闻发布会上提出大部分稳就业稳经济政策措施将在6月底前落地，
后续超长期特别国债有望加速落实，各省市也在毕业季来临下纷纷举办招聘活动等实施稳就业举
措，6月当月稳增长相关政策有望不断出台落实。二是6月份陆家嘴论坛、数据智能大会等金融、
科技会议较多：2025北京网络安全大会将于6月5日开幕、2025陆家嘴论坛将于6月18日至
19日在上海举办、2025数据智能大会6月18日至19日在北京召开等，科技、金融产业催化较
为积极。（2）6月份中美关税谈判等外部事件面临一定的不确定性。一是前期中美经贸高层会谈
在瑞士日内瓦举行，双方同意在90天内降低关税，而互惠关税将在7月初到期，中美6月的关
税谈判面临一定的不确定性。二是美国国内对特朗普关税政策的博弈也可能持续不断，《华尔街
日报》指出，特朗普团队正在权衡一项两步走的对策：第一步是考虑动用《1974年贸易法》第
122条款，对全球大范围征收最高15%的关税，限期150天，以解决美国与其他国家的“贸易
/415/请务必阅读正文之后的免责条款部分
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