紫光股份-市场前景及投资研究报告-ICT领军，AI服务器，交换机放量.pdf

投资逻辑：

提升对子公司新华三的持股比例，计划赴港上市：公司是ICT行

业领军企业，全面布局“云-网-安-算-存-端”产品。2024年公司

新收购核心子公司新华三30%的股权，持股比例从51%提升至81%，

剩余19%股权也纳入远期期权安排，未来有望增厚利润。公司现已

递交港股发行上市的申请，募集资金将用于加大AI投入、支持意

向收购等。

AI服务器采用国产芯片的比例较高，有望受益于芯片：

人民币(元)成交金额(百万元)

IDC预测2024-2028年中国智算规模的复合增速有望达40%，智算36.009,000

8,000

规模扩大带来AI服务器需求增长。互联网大厂是需求端的主力，33.00

7,000

我们估算未来3年阿里、腾讯、字节每年新增服务器采购额约30.006,000

5,000

27.00

1300-1500亿元。相较其他厂商，公司2024年AI服务器放量节奏4,000

24.003,000

偏弱。但我们认为2025年起出现了积极转变。从行业端看，英伟2,000

21.00

1,000

达芯片禁售、国产AI芯片性能提升，带来国产AI芯片加速渗透。18.000

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根据IDC，2024年中国国产AI芯片出货量超82万，同比+310%，69236

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