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5.金融工程与风险管理（2）金融工程的比较优势：－－金融工程对风险管理采用的是表外控制法（of－balance一sheettransaction），即是利用金融市场上各种套期保值工具来达到风险规避的目的、由于此类交易不涉及资产负债表上的所有项目，不改变基础业务资产负债的平衡，一般也不在资产负债表上显示出来，故称为表外业务。1．更高的准确性和时效性。衍生工具避险的一个重要内在机理就是我们在定义中所言明的衍生性，其价格受制于基础工具的变动，而且这种变动趋势有明显的规律性。以期货为例，由于期货价格就是预期的现货价格，影响现货价格变动的诸因素同样也在左右着期货价格的变动，所以期货价格与现货价格具有平行变动性（Priceparallelism）。平行变动性使期货交易“相等且相反”的逆向操作可以方便地锁定风险；而对衍生交易的精确定价与匹配可以准确地抵补风险。成熟衍生市场的流动性（一些新创的衍生产品除外）可以对市场价格变化做出灵活反应，并随基础交易头寸的变动而随时调整，较好地解决了传统风险管理工具管理风险时的时滞问题。

5.金融工程与风险管理（3）2．成本优势。这与衍生交易的高杠杆性具有密切的关系。衍生工具操作时多采用财务杠杆方式（financialleverage），即付出少量资金可以控制大额的交易，一定时期后的平仓也只是进行差额结算，动用的资金很少，可大大节约公司套期保值的成本。对于场内交易的衍生工具来说，差额结算，运用的资金很少，可大大节约公司套期保值的成本。对于场内交易的衍生工具来说，由于创设了一个风险转移市场，可以集中处理风险，这会大大降低寻找交易对手的信息成本，而交易的标准化和集中性又大大降低了交易成本。3.更大的灵活性。场内的衍生交易头寸可以方便地由交易者随时根据需要抛补，期权的购买者更获得了履约与否的权利。场外交易则多是为投资者“量身订造”的。而且，以金融工程工具为素材，投资银行家可随时根据客户需要创设金融产品，这种灵活性是传统金融工具无法相比的。

5.金融工程与风险管理（4）风险管理/金融创新/金融工程(zjl).ppt二、中国金融工程发展的条件和障碍1.金融市场发展状况（基础条件)2.金融市场需求与供给(动力机制）3.金融人才储备状况（传导机制）1.引入金融工程的条件

---20多年来，中国金融业走过了由依附发展和金融抑制到逐渐形成金融体系和加快金融深化的过程，这无疑得益于中国的后发优势。由于发展金融工程可能是中国实现金融赶超甚至经济赶超的重大机遇，这种独特的战略位置要求中国必须将金融工程的发展提到应有的独特地位。发展金融工程需要在消除金融抑制，推动金融自由化的背景下进行，可从金融自由化的角度探讨一下发展金融工程的条件。弗赖（Fry，1997）概括了以下五个方面金融自由化改革的先决条件：1）适度慎重的银行规章及监管制度（隐含银行会计制度及法律基础的最低要求）；2）适度的价格稳定性；3）严肃的财经纪律；4）商业银行的利润最大化及竞争行为；5）对金融中介行为不构成显性或隐性的、歧视的税收制度。中国市场经济体系基本建立,金融市场(尤其是资本市场)有了一定的发展,为金融工程创造了基础.2.金融工程大发展的障碍

真正的市场价格尚未形成；真正的市场主体的缺失：

－－中国当前发展衍生工具主要有两方面的制约因素：一是缺乏真正的市场均衡价格；二是缺乏真正需要规避风险的经营主体。前者是说真正市场化利率。汇率、证券行市以及商品价格的缺失，使衍生工具的发展没有一个健康完善的基础市场作背景，会使衍生交易失去存在和发展的前提；后者是说，真正按市场规则行事的交易者的缺失，会使衍生交易变成赌博，而且这些赌博者只负赢不负亏，其发展会加重经济甚至整个社会机体的疾患。这两个前提条件的缺失是制约中国金融工程发展的最主要的因素。

制度因素仍是金融风险的主要产生原因和防范风险的根本所在。金融业的发展水平还相当滞后，健全的金融运行机制尚未建立。THANKYOUFORYOURATTENTION!脓胸

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SpecificTherapy4).胸廓成形术:去除胸廓局部坚硬组织，使胸壁内陷,消灭死腔。5).胸膜肺切除术：慢性脓胸合并肺内严重病变如：TB空洞、支扩。谢谢！《金融工程》中南财经政法大学新华金融保险学院张金林博士2005年3月武汉教学安排上