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研究报告
供给趋缓，静待动力煤需求改善
2025下半年煤炭行业投资策略
投资要点
◼山西同比恢复性生产、但煤价下跌下运距较远省份预计产量受限，进口端主要产煤国产量及出口
量无大幅增长预期、性价比下降后进口量有望持续下降，煤炭供给预计收缩。伴随后续新增产能
受限且落后煤炭产能持续退出，国内煤炭增量产能主要在新疆，未来“疆煤外运”将成为调节供
给的重要方式。国际主要煤炭出口国产量及出口量均无大幅增长预期，性价比下降后进口量预计
下降。
◼火电及化工行业煤炭需求未
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