安全行业2025年投资策略分析报告：底部反转趋势，双新质引领行情.pdfVIP

行业2025年中期投资策略

底部反转趋势确定，“双新质”或引领行情2025年06月16日

➢投资建议：我们在2025年度展望报告中，对全年和未来三年趋势进行了分推荐维持评级

析判断，提出四个行业“新常态”特征：1）新节奏：过去两年积压的需求有望

集中释放，但节奏已与2020年不同；2）新格局：供需错配问题有望得到缓解，

但竞争格局多有变动；3）新方向：“新域新质”有望继续发力，新质生产力吸引[Table_Author]

关注；4）新业态：并购重组有望再次成为核心驱动力。从上半年来看，这种变

化得到了验证。而展望2025年下半年：军贸将持续受到市场关注，新质战斗力

牵引新需求，新质生产力IP市场关注度高，“双新质”或将引领行情。同时，“十

五五”将至，行业也将面临较多催化，三季度或为关键配置时间点，需要重视。

➢核心观点

2025是“十四五”收官之年，需求恢复将体现在下半年财务报表端。在2027

建军百年背景下，2025~2027年行业向好趋势确定性强。2025年上半年订单已

经有所恢复，但因滞后性基本未在报表端体现，1Q25行业归母净利润同比下滑

34%，延续了此前趋势。从上半年市场表现来看，行业指数平淡（25.1.1~25.6.12，

中证军工指数上涨0.1%），板块热点较多且轮动较快。具体看：2月~3月上游

电子板块订单恢复带动行情。5月印巴冲突强化了军贸逻辑，市场关注度显著提

升。其他如商业航天、可控核聚变、低空经济、国产大飞机等板块也有阶段性行

情。我们预计下半年板块将同样活跃，并且主线装备表现或将较好。

“双新质”或将引领行情，“十五五”方向更加聚焦。“新域战斗力”代表了相关研究

装备的新技术、新理念、新方向，已成为大国战略竞争的制高点和制胜未来的关1、2025年年度策略：“十四五”终章渐近；

键力量。俄乌冲突和印巴冲突也给我们带来了新启示。同时，技术的进步带来了“新常态”篇章待启-2024/12/11

生产力的提升，“新质生产力”对行业带来深远影响。我们梳理了可控核聚变、2、2024年中期策略：破而后立；否极泰来-

2024/06/17

低空经济、国产大飞机、商业航天四个新质生产力方向，各自关注要点不同：1）

3、2024年年度策略：“价值重构”和“供需

可控核聚变关注技术发展；2）低空经济关注政策落地；3）国产大飞机关注国产关系”视角下的投资机会-2023/12/11

化进展和供应链安全；4）商业航天关注产品成熟度和市场开发。4、2023年中期策略：“半程的转折”渐近尾

印巴冲突后军贸受到市场较大关注，下半年预计持续发酵。地缘政治冲突升声；新一轮行情蓄势待发-2023/06/23

5、2023年年度策略：半程中的转折；分化

级催化了市场需求，俄乌冲突、印巴冲突、中东局势动荡和欧洲防务预算的大幅

中的新生-2022/12/20

增加，使得各国对先进装备的需求持续攀升。而国际买家对装备性能与成本的双

重考量正推动市场格局重塑，高性价比的装备系统正成为市场主流需求，中国在

相关领域的技术积累为其抢占份额提供了可能。同时，中国军贸出口正从传统装

备向高技术、高附加值产品拓展。未来，随着高端装备出口规模的扩大与产业链

协同效应的增强，中国有望在百年变局中进一步巩固其全球军工竞争地位。

➢建议关注

我们认为：2025下半年行业将持续活跃，并且主战装备或将有较好表现，

同时“双新质”将引领行情。尤其要重视三季度的关键配