新宙邦并购海斯福的动因及绩效研究.pdfVIP

摘要

我国正处在经济发展方式转型的浪潮之中，并购已经成为公司在激烈的

市场竞争中生存发展的重要途径。公司通过并购能够有效扩大公司规模增加

新的业务增长点，快速整合资源，把优质资源集中在公司具有核心竞争力的

产品上，提高公司市场竞争力与综合实力。并购活动将有效发挥协同效应，

降低交易成本，提高公司经营效率，提升公司原有的业务规模和盈利能力水

平，使公司实现快速发展。

近年来，新能源汽车的研发生产水平取得重大突破，在国家政策的支持

下，新能源汽车受到了市场的广泛认可。本文分析新宙邦对海斯福的并购案

例，深入研究公司的并购动因和并购绩效，最终得出结论新宙邦的并购行为

为公司创造了价值。新宙邦是国内锂电池行业中的龙头企业，在锂电池电解

液的生产、研发、创新等方面首屈一指，同时锂电池行业是新能源汽车产业

链的中游行业，未来具有广阔的发展空间。案例中被并购公司海斯福是精细

化工行业中以含氟精细化工材料研发、生产、销售为主的科技创新型企业，

在氟化工方面具有先进的技术水平。因此研究新兴产业中的公司新宙邦并购

拥有先进氟化工研发创新能力的海斯福的并购案例具有重大意义。

首先阐述了案例的研究背景、研究目的和意义、主要内容框架及所用的

研究方法与创新之处。整理并列举了国内外学者对并购动因和并购绩效的研

究结论的文献综述，进而系统地介绍并购理论的相关内容，包括并购的概念、

并购的模式、并购动因理论、并购绩效衡量方法等，为下文分析新宙邦并购

海斯福的案例打下坚实的理论基础。

然后分别介绍了新宙邦和海斯福的基本情况，详细描述了新宙邦并购海

斯福的收购方式与具体流程。在叙述案例的基础上详细分析新宙邦的并购动

因，第一，从新宙邦在并购完成后的营业收入、营业成本、成本收入比率变

化，来探究并购带来的经营协同效应。第二，基于阿特曼的Z-score模型分析

并购完成后新宙邦的财务状况，以说明并购产生了财务协同效应。第三，从

新宙邦在并购完成后的资产收益率和权益收益率等盈利能力的变化，来说明

产生了管理协同效应。第四，从新宙邦为了加速推进公司长期发展战略实

施，借助并购海斯福达到横向扩张在精细化工领域的生产规模和业务范畴

的目的。

接着使用财务指标法与事件研究法研究新宙邦的并购绩效。先利用财务

指标法横向、纵向比较新宙邦在并购完成前后的偿债能力、营运能力、盈利

能力、成长能力等方面的财务状况变化，得出对新宙邦并购绩效的分析结果。

再使用事件研究法研究投资者短期财富效应、新宙邦市场价值及预测新宙邦

长期财富效应，得出新宙邦的短期财富效应与长期财富效应的结果，从而衡

量新宙邦的并购绩效。

最后综合财务指标法和事件研究法的研究结果得出结论：新宙邦在并购

海斯福后，充分发挥出经营协同效应、财务协同效应、管理协同效应达到规

模经济，加速推动公司长期战略目标的实施。新宙邦并购完成之后，资产运

用效率明显得到提高，盈利能力和成长能力均有所提升，增强了风险抵御能

力，扩张了在精细化工领域的业务规模，增加了新的业务增长点和业绩突破

点。新宙邦并购海斯福具有正的长期财富效应，并为公司股东创造财富。此

次并购有利于提升新宙邦在精细化工行业的市场竞争力。并为今后上市公司

的并购提出了几点实践性建议。

关键词：并购、并购动因、并购绩效、财务指标法、事件研究法

Abstract

Chinaisinthewaveofeconomicdevelopmentmodetransformation.Inorder

todevelopingandgrowinginthefiercemarketcompetition,MAhavebecome

animportantwayforthecompanytosurviveanddevelop.Thecompanyplansto

expandthescaleofproducingthroughmergersandacquisitions,andimprove

marketcompetitivenessandcomprehensivestrength.MAwilleffectivelyplaya

synergisticeffect,reducetransactioncost