创业环保稳中求进，分红可期.pdf

创业环保|公司深度研究

图表索引

图1：公司立足“一体两翼”布局，多元拓展进程5

图2：公司第一股东为天津市政投资有限公司（截至2025Q1）6

图3：2019-24年公司营业收入复合增长率11.1%7

图4：2019-24年公司归母净利润复合增长率9.7%7

图5：2019-24年公司扣非归母净利润复合增长率13.5%7

图6：公司主营业务收入（单位：亿元）8

图7：污水处理贡献超7成收入8

图8：公司主营业务毛利（单位：亿元）8

图9：公司主营业务毛利率8

图10：公司期间费用率主要受到财务费用率影响9

图11：2024年公司财务、管理、研发费用均有上升9

图12：2019-24年公司毛利率与净利率稳中有升9

图13：2024年公司ROE有所下滑9

图14：近两年公司平均借款利率有所下降9

图15：2019-24年公司现金流情况10

图16：2019-24年间公司经营现金流稳定增长10

图17：2024年公司自由现金流转正10

图18：截至2025Q1公司总资产255.11亿元11

图19：公司资产中主要为无形资产11

图20：近年来公司资产负债率持续下降11

图21：公司主要负债是长期借款11

图22：公司通过自建+收购积极拓展新增水务产能12

图23：公司水务产能中天津占36.1%12

图24：公司污水产能在天津市的市占率为55%左右12

图25：2024年公司天津污水+再生水产能219万吨/日12

图26：2019-24年特许经营污水处理量复合增速4.5%15

图27：2019-24年特许经营污水处理价复合增速5.3%15