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行业报告|行业深度研究
银行证券研究报告
2025年06月18日
投资评级
2025年贷款利率下行幅度有望显著放缓行业评级强于大市(维持评级)
上次评级强于大市
1.我国商业性贷款利率定价已基本市场化，近年来贷款利率持续下行
作者
目前贷款定价主要有三类模型：①LPR定价法实现了政策引导和市场自主定刘杰分析师
价之间的平衡，但近年来在定价基准、点差表现等方面也出现了一些新变化。SAC执业证书编号：S1110523110002
②内部资金转移定价（FTP）聚焦银行内部定价管理，LPR改革后商业银行liujiea@
曹旭冉联系人
已构建起“LPR→贷款FTP→贷款利率”的定价机制。③成本加成法是传统
caoxuran@
的贷款外部定价模型，认为银行贷款利率应是资金成本、运营成本、风险成
本、资本成本、税收成本等各项贷款成本和银行目标收益之和。行业走势图
LPR改革后，除2021年货币政策回归常态化期间，其他大部分时候贷款利银行沪深300
率都在大幅快速下行。期间三个阶段的贷款利率走势值得关注：LPR改革深25%
化和宽松货币政策加码后的快速下行阶段（2020年）、信贷供需失衡主导的19%
大幅下行阶段（2022年）、贷款利率和LPR点差压降放缓的阶段（2024年）。13%
7%
2.央行视角看当前贷款定价约束1%
-5%
-11%
从央行意图和监管成效看，预计2025年贷款利率降幅有限。其一，货币政2024-062024-102025-02
策延续宽松，但更重视呵护银行息差。其二，虽然贷款利率取消了行政性的资料来源：聚源数据
“名义下限”，监管对于贷款定价仍有一定的自律要求。其三，监管引导和
整治下，信贷供需矛盾相对弱化，点差压缩的现象或将有所缓解。相关报告
1《银行-行业深度研究:银行息差“临
3.商业银行视角看当前贷款定价约束界点”在哪儿？》2025-05-30
2《银行-行业专题研究:25Q1商业银行
考虑商业银行经营情况，预计2025年贷款利率降幅有限。目前各类贷款利主要监管指标数据点评》2025-05-21
率皆逼近3%，贷款业务实际收益较薄。尽管负债成本压力逐渐缓解，不良3《银行-行业专题研究:看好银行股的
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