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通信行业
超配（维持）智能体应用泛化时刻到来，关注算力与端侧硬件
投
资
策
2025年6月18日
投资要点：
略
通信业维持平稳增长态势。据工信部数据，2025年1-4月，电信业务
收入累计完成5985亿元，按照上年不变价计算的电信业务总量同比
增长8.2%，增速较一季度回升0.5个百分点，移动互联网累计流量达
1199亿GB，同比增长15.6%，户均接入流量同比实现两位数增长。受
益于云计算等新型业务拉动增长效应显著，5G、物联网等应用普及
加速，通信板块整体营收及利润规模保持正向增长。
智能体应用泛化时刻到来。2025年上半年以来跨模态数据融合进程
的持续推进，各大海内外厂商对大模型多种样式信息认知与处理的
能力不断提升并深化迭代。大模型能力的提升以及调用成本的下降
为智能体应用发展提供了基础，AIAgent在今年以来持续在企业效
率应用、医疗健康应用、金融智能化、电商数字人等垂类领域泛化，
对AI集群基础设施硬件提出更高要求。
行
业
物联网迎来端侧AI机遇。端侧AI目前正处于高速发展期，端侧硬件
参数的提升为边缘计算提供可能，AI技术通过深度学习和大数据分
研析，使得物联网终端能够实时收集和处理大量数据，进而为行业提
究供精准的决策支持。AI与物联网的结合使得下游行业能够提供更加
个性化的服务和体验，无线通信、汽车智能融合端侧AI应用，AI大
模型与边缘计算的结合正在持续扩展应用领域，物联网设备搭载轻
量化大模型的趋势将加速演进。
通信行业（申万）指数走势维持对行业的超配评级。通信业运行稳中有升，电信业务量收入增
速小幅回升，经营业绩方面，上市公司营收与利润维持同比增长，
盈余质量持续优化；行业运行指标方面，移动互联网接入流量保持
较快增长，新型信息基础设施建设稳步推进。展望后市，一是AI应
用持续迭代以及智能体在各大垂类应用泛化背景下，生成数据量规
模预期持续增长，更多的训练与推理不断产生数据通信需求，前沿
云厂商及运营商不断加大AI集群基础设施的资本开支，推动连接侧
资料来源：iFind，器件与设备往更高速率及低损耗方向发展，建议关注有望受益于连
接侧新需求的光模块、交换机等相关标的；二是轻量级AI应用的调
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