复合杠杆的计算与应用.pptxVIP

第三节

复合杠杆的计算与应用钭志斌丽水职业技术学院

一、复合杠杆产销量通过经营杠杆影响息税前利润息税前利润通过财务杠杆影响每股收益如果两种杠杆共同起作用，那么销售稍有变动就会使每股收益产生更大的变动。

复合杠杆（DCL）是指由于存在固定的生产经营成本和固定的筹资费用，在经营杠杆和财务杠杆的共同作用下，产销量稍有变动就会使每股收益产生更大的变动的现象。它揭示了产销量与每股收益两者关系，直观地提供销售与利润关系的信息，是一个非常重要的指标。

△EBIT/EBIT△EPS/EPS△Q/Q经营杠杆财务杠杆复合杠杆固定经营成本固定筹资成本

二、复合杠杆系数复合杠杆计算公式为：根据基期数据推算得出：若公司无优先股，则计算公式可简化为：

【例5-5】根据销售量的变动预测每股收益添加标题鼎鼎公司20×1有关资料如表所示，销售部门预计20×2年的销售量比20×1年增长25%。添加标题其它因素不变，请你预测20×2年的息税前利润、每股收益将达到多少？

表5-3鼎鼎公司20×2年销售预计表项目20×1（基期）20×2（计划期）变动额销售量(万件)810225.00%单位产品售价(元)100100－销售收入(万元)8001,00020025.00%变动成本(万元)48060012025.00%单位变动成本(元)6060－边际贡献(万元)3204008025.00%固定成本(万元)4040－息税前利润(万元)2803608028.57%负债(万元)1,0001,000利率8%8%利息(万元)8080－税前利润(万元)2002808040.00%净利润(所得税税率25%)(万元)1502106040.00%发行在外普通股100100－每股收益(元)1.502.100.6040.00%

基期20×1年的经营杠杆系数、财务杠杆系数20×1年的经营杠杆系数=320÷280=1.142820×1年的财务杠杆系数=280÷(280－80)=1.4020×1年的复合杠杆系数=1.1428×1.40=1.60

所以，在销售额增加25%的情况下，20×2年的息税前利润增长率=1.1428×25%=28.57%20×2年的息税前利润=280×(1+28.57%)=360(万元)20×2年的每股收益增长率=1.6×25%=40%20×2年的每股收益=1.50×(1+40%)=2.10元

三、复合杠杆系数的用途（一）能够预测既定情况下的销售额或每股收益△EBIT/EBIT△EPS/EPS△Q/Q经营杠杆财务杠杆复合杠杆固定经营成本固定筹资成本

【同步训练5-5】

根据每股收益预测目标销售额（提示：销售额需增长41.67%）若该公司计划在20×2将每股收益达到2.50元，则在环境基本不变的情况下，销售额需要增长多少才能实现目标？

（二）能为实现预定控制目标提供解决思路为了达到某一复合杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。比如，经营杠杆系数较高的公司可以在较低的程度上使用财务杠杆；经营杠杆系数较低的公司可以在较高的程度上使用财务杠杆。

【阅读材料5-2】财务盈余管理财务盈余管理是指通过财务活动（筹资、投资、分配等）的合理安排使会计报表呈现出期望的结果。通过融资渠道选择和融资方式的安排，去影响财务结构，进而影响EPS（每股收益率）和净资产收益率是财务盈余管理的一种有效手段。在总资产报酬率不变的情况下，负债占总资产比例不同，由于负债的“杠杆”作用，EPS和净资产收益率就会呈现出不同的结果。因此，公司财务高管可以根据公司的EPS和净资产收益率目标、总资产收益率这些数据，倒推出期望的