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证券研究报告
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国内大储弱预期有望好转，欧洲大储景气度较高
华安电新张志邦
SAC职业证书号：S0010523120004
邮箱：zhangzhibang@
敬请参阅末页重要声明及评级说明2025年6月19日华安证券研究所
敬请参阅末页重要声明及评级说明
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要点总结
➢需求侧
•低ROE市场
•国内：1）量：25年5月国内装机6.32GW/15.85GWh；2）先导指标：招标：25年5月国内储能招标规模为6.57GW/20.2GWh，容量同/环比+84%/-33%.
•印度：1）量：5月底，储能系统装机0.5GWh；2）先导指标：招标：独储25年招标21.52GWh，光储项目招标6.41GWh；3）政策：光伏开启强制配储；4）展望：预计到
2025年Q2有0.5GWh容量并网，印度全年装机超2GWh；5）2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目，且不能有任何拖延。
•高ROE市场
•量：德国：5月储能装机317MWh，其中户储280MWh，环比增加3.7%，大储24.3MWh，同比+64.19%；意大利：24Q4储能装机607MW/1.96GWh，同比+27%/105%；
英国：25年5月新增批准的储能项目容量为2.87GW/6.0GWh；捷克：截至2024年底，捷克光伏配储能总装机超2GWh，2024年储能新增装机共506MWh；波兰：2024年，
波兰户储新增装机258MW/672MWh，超4.6万户家庭已经安装储能电池；美国：25年4月新增并网918.5MW，同比增加34%，环比-6.6%。澳大利亚：25年1-4月累计装机
355MW。
•先导指标：欧洲：1）电价：欧洲核心9国5月电价同比平均上涨0.7%；2）5月欧洲天然气开启补库，天然气价格开始回升；美国：储备储能项目达62.34GWh，德州维持
高增速，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：1）市场收益：25Q1储能净收入4400万美元；2）渗透率：瞬时可再生能源渗透率最高达到94.2%；英国：25年计划并网的储能
项目容量超17GWh。
•展望：欧洲：25年欧洲各国大储集体高增长；美国：全年并网约14-16GW，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：可再生新能源渗透率+高收益支撑储能规模上量。
•中ROE市场
•量：中东：中东北非地区目前已确定集成商待建设的储能项目32.1GWh；非洲：24年非洲储能装机1.64GWh，同比+945%。
•先导指标：中东：即将确定集成商的项目超47GWh，后续项目充足持续支撑需求；非洲：1）刚需：全球变暖影响传统水力发电；2）经济性：全球降息周期凸显光储
项目IRR优势。
•展望：光储平价带动中东项目密集落地，中东大力发展长时储能，中国企业有望持续受益；非洲刚需叠加经济性改善，增长动能强劲。
➢供给侧
•25年5月国内储能系统价格：2/4小时储能系统平均报价0.550/0.478元/Wh，环比-6.6%/+7.5%；2/4小时储能EPC平
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