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可控核聚变行业|行业深度研究报告证券研究报告

2025/6/18

可控核聚变展望：

进入关键导入期

首席分析师：刘强证券分析师：钟欣材证券分析师：刘淞

分析师登记编号：S1190522080001分析师登记编号：S1190524110004分析师登记编号：S1190523030002

报告摘要

可控核聚变开启能源革命新征程。

作为人类终极能源解决方案，可控核聚变具备能源丰富、零排放、安全性高等显著优势，1g氘氚聚变释放

能量相当于11.2吨标准煤，远超核裂变与化石燃料，是实现“双碳”目标的战略选择。

多技术路线并行突破，磁约束与惯性约束成主流。磁约束以托卡马克、仿星器为代表；惯性约束以美国

NIF为代表，国内“神光”计划持续推进激光驱动技术。两类技术均进入工程验证阶段，磁约束聚焦稳态

运行，惯性约束发力点火效率，共同推动聚变能从实验室走向工程化。

产业链协同发展，材料与设备成攻关核心。上游超导材料、耐辐照钨合金突破技术壁垒；中游设备进入

ITER及国内实验堆供应链；下游以中核集团、中国核电为代表，推进“星火一号”混合堆（Q30）、

BEST紧凑型装置等示范项目。

政策与资本双重助力，商业化进程加速。我国“十四五”规划明确支持核聚变研发，中核集团牵头成立

创新联合体，25家央企与科研机构协同攻关；美国DOE、英国UKAEA等国际力量加大投入，全球私营企

业融资超62亿美元。

产业链相关公司：

1）上游核心材料与关键部件：精达股份、永鼎股份、西部超导、安泰科技、广大特材、久立特材等。

2）中游核心设备与系统集成：爱科赛博、联创光电、上海电气、国光电气、合锻智能等。

3）下游工程应用与商业化：中国核电等。

风险提示：核聚变项目研发进度不及预期、政策不及预期、行业竞争格局恶化、下游需求减弱导致核聚变

项目需求不及预期、安全性和环境影响仍需进一步验证等。

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

1、多技术路线：磁约束与惯性约束为主流

2、产业链协同发展：材料与设备攻关

3、政策与资本助力：未来延伸空间可期

4、产业链受益标的：重视有长期成长空间的方向

5、风险提示

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

1.1聚变基本原理

聚变反应原理是轻原子核如氘、氚在超1亿℃高温高压下克服库仑斥力聚合成较重原子核，如氦并释放巨大能量，能级

在17.6MeV/次反应之上。

选择氘（D）-氚（T）聚变因二者反应截面大、所需点火温度相对最低，约1.5亿℃，且氘可从海水提取，1升海水含

30mg氘，氚能通过锂吸收中子再生，燃料获取便捷、能量密度极高（1kg氘氚聚变能量≈400万吨石油）。

图表1：聚变原理图图表2：几种主要的聚变反应截面以及最大反应截面所对应的温度