非银金融：从2025陆家嘴论坛看下一步金融改革动向-投融资结构调整胜于总量刺激.pdfVIP

证券研究报告|2025年06月20日

投融资结构调整胜于总量刺激优于大市

——从2025陆家嘴论坛看下一步金融改革动向

行业研究·行业快评非银金融投资评级：优于大市（维持）

证券分析师：王剑021wangjian@执证编码：S0980518070002

证券分析师：孔祥021kongxiang@执证编码：S0980523060004

证券分析师：陈俊良021chenjunliang@执证编码：S0980519010001

证券分析师：张绪政021zhangxuzheng@执证编码：S0980525040003

证券分析师：王德坤021wangdekun@执证编码：S0980524070008

联系人：王京灵0755wangjingling@

事项：

陆家嘴论坛议题为下一步金融改革指明方向，同时引导后续资本市场无风险利率、风险偏好等边际定价因

素。6月18日，2025年陆家嘴论坛在上海开幕，央行行长潘功胜宣布八项金融开放举措，多位领导做主

题演讲。结合19日股票市场表现看，市场可能低估了后续会议精神对金融市场对外开放、结构性投融资

改革的行动安排，相关认识的纠偏将引导市场估值阶段性企稳。

国信金融观点：2025年陆家嘴论坛一方面强化金融服务实体经济的核心功能，精准支持科技创新，另一方

面深化金融高水平开放。具体议题涉及到：支付方面，国际货币体系与跨境支付体系向多元化发展，人民

币国际地位稳步提升，已成为全球第三大支付货币。目前我国数字人民币、多边央行数字货币桥快速发展

中，是全球较早投入央行数字货币实际应用的国家，稳定币也即将在香港地区开始落地试水，我们认为我

国有望引领全球支付行业技术。银行方面，会议再次提及金融资产投资公司，显示出监管层对全国性银行

通过金融资产投资公司开展股权直投、支持科创企业的重视。我们认为随着更多银行设立金融资产投资公

司，未来全国性商业银行有望通过投贷联动等模式更好地服务科创企业，更高效地开展科技金融业务，写

好“科技金融”大文章。资本市场层面，拟设置科创成长层，以“1+6”政策措施推进科技创新与产业创

新融合发展。今年以来，在政策整体严把关IPO的背景下，科创企业的IPO数量及融资占比均居于主要地

位，高端制造等科技创新行业上市企业数量及募资额居前，显示资本市场对科创企业的重点支持态度。在

科创板设置科创成长层，有利于优质科技企业获得资本市场更好支持，获取融资用于科技创新及产业创新。

短期来看，科创成长层的设立，有助于券商投行业务展业。此外，创投公司的退出渠道增加，有助于创投

项目收益兑现。另一方面，吴清主席也强调支持科技型上市公司做优做强，上市是起点不是终点，融资是

工具不是目的。因此，资本市场优胜劣汰的规则需要重视，在推进科创企业IPO上市的同时，严格要求经

营不善、业绩不佳、股东回报不足、合规程度不高的企业退市，从而保证A股上市公司的整体质量。保险

方面，长期股票试点投资持续推进，预计将为资本市场带来稳定的中长期增量资金。其中，以鸿鹄基金为

代表机构的投资范围为中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A股及H股。标的公司应当公司

治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、股票流动性相对较好，与保险资金长期投资需求相适应。

评论：

支付：国际货币体系与跨境支付体系向多元化发展

中国人民银行行长潘功胜在主题演讲中提到“国际货币体系向少数几个主权货币并存演进和数字技术的快

速发展，将促进跨境支付体系的多元化发展；多元化的跨境支付体系反过来也将加速国际货币体系的变

革”。目前我国数字人民币、多边央行数字货币桥快速发展中，是全球较早投入央行数字货币实际应用

的国家，稳定币也即将在香港地区开始落地试水，我们认为我国有望执全球支付行业技术之牛耳。

国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进。国际主导货币

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