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企业套期保值培训申银万国期货成都营业部

引言－－企业为何参与套保2、套期保值的原理同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的临近，两者趋向一致。1、套期保值概念套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。

3、企业进行套期保值的意义一是锁定合理利润，合同签订后价格涨跌与我无关；二是熨平企业利润，打造百年老店，避免极端价格风险冲击企业经营，稳定享受平均利润；三是在风险相对确定的环境下，解除企业规模扩张的后顾之忧；四是多样化定价模式，提高企业市场占有率；五是充分利用期货市场节约流动资金、减少信用风险、提高流动性、发现价格功能等各种优点。除此之外，套期保值还可以在减少纳税义务负担、降低财务危机成本、增强债务能力、缓和投资不足问题、降低业绩考评难度等方面，起到作用。

案例：#2022

单击此处可添加副标题案例：国际知名粮商的经营理念法国路易达孚（LouisDreyfus）是全球著名的粮食运销公司，全球四大粮商之一。路易达孚经营的品种众多，谷物、油料、油脂、饲料、大米、肉食、食糖等均有涉及，但是路易达孚贸易量最大的商品都有对应的期货品种，他们的经营理念是“没有对应期货品种的商品少做甚至不做，因为无法有效控制风险”。路易达孚正是通过期货市场进行套期保值，有效地控制了企业面临的风险，才成为一家历史悠久的知名国际大型企业。从前面的三个案例中，我们可以看到套期保值的主要功能和作用：加强企业竞争力，帮助企业做大做强提高企业抗风险能力熨平企业利润，打造百年老店正因为如此，我们才说套期保值是企业打造“百年老店”必不可少的重要工具。单击此处添加大标题内容

套期保值的操作流程及方法套期保值流程

（1）风险识别不同的风险因素：识别风险是我们进行保值的前提风险因素的识别市场风险信用风险流动性风险操作风险其他风险外汇利率价格销售√√√√√采购√√√√√再成品√√……

在理顺企业经营过程中可能遇到的风险时，我们必须明确：哪些风险是可以规避的，哪些风险是不可以规避的；在可规避的风险当中，哪些风险是可以通过期货保值规避的，哪些风险是不可以通过期货保值规避的；在可通过期货保值规避的风险当中，哪些风险是需要规避的，哪些风险是不需要规避的。比如，上述的市场风险中的价格风险就是任何企业生产经营中，可以规避，也需要规避的最主要风险之一。

常见价格波动风险点：1、原材料价格上涨的风险；2、产品价格下跌的风险；3、在途品或者库存价格下跌的风险；4、原料与产品定价模式不匹配的风险；5、原料与产品定价时间不匹配的风险；6、原料与产品定价市场不匹配的风险；风险点的源头：（定价方式不对称）原料定价方式与销售定价方式；（定价时间不对称）原料定价时间与销售定价时间的差异；（定价市场不对称）LME与SHFE的差异；

根据风险点划分保值类型上游闭口\下游敞口例如:生产企业双向敞口例如:贸易企业、一般加工企业上游敞口\下游闭口例如:终端消费企业对于第一类企业和第三类企业的保值，主要关注点是绝对价格，需要结合对价格趋势的判断来制定保值策略；对于第二类企业，其主要关注点是相对价格即价差，其关键点是将价格风险转换为价差风险。

（2）风险量化在风险量化的基础上，根据趋势预期选择合适的保值比例1ststeps012ndsteps023rdsteps034thsteps04了解敞口部位用敏感性和VAR量化风险不同保值率下的风险价值不同保值工具下的风险价值

保值并不能规避所有风险

——根据保值条件选择合适保值比例从保值的利润熨平效应我们可以看到：企业保值的目的不是规避所有的价格风险，而是将企业的利润（风险）曲线的波幅压缩到企业稳健经营可以接受的程度，这才是企业理性的目标（事实上绝对完美的保值也是不存在的）。因此企业应该根据风险偏好和保值条件灵活科学的选择保值模式：完全保值重点保值合理比例保值

（3）保值策略制定及对冲提出保值方案期货部门根据公司经营目标和经营方针，结合市场分析，制定保值方案。采用由上而下的逐级决策管理模式交易决策交易部门根据当天交易方案选择市场，执行操作。交易头寸建立期货部门要密切关注市场走势，资金余额和浮动盈亏妥善管理头寸，并做好资金调拨。头寸管理

生产企业买入保值模式与卖出保值模式并存，保住销售价格和利润某铜业公司2008年6月与国外某金属集团公司签定一份金属含量为1000吨的铜精矿供应合同，计价月为2008年9月，合同结算价为计价月LME（伦敦金属交易所）三月铜平均结算价。该公司在签定合同后，担心连续、大规模的限产活动可能会引发铜价的大幅上涨，因此决定对这笔精矿贸易进行买入