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盘江股份多维度分析

一、基本面：业绩承压但转型提速

短期业绩压力显著

2024年三季报显示，公司营收64.49亿元（同比-15.36%），归母净利润仅3518.59万元（同比-95.45%），主要受煤炭价格波动及成本上升影响。但值得注意的是，公司新能源业务加速布局，2022年实现风电光伏发电零突破后，2024年再获21个风光项目，装机容量达258万千瓦，新能源转型有望改善长期盈利结构。

火电业务增量明确

子公司盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目已并网，总投资66.7亿元的新电厂项目持续推进，超超临界机组技术优势显著，投产后将强化煤电一体化协同效应。

二、行业机遇：煤炭需求企稳与政策红利

煤炭行业景气度回升

全球经济复苏推动能源需求增长，国内煤炭保供政策持续发力。机构预测2025年行业供需紧平衡，公司作为西南区域龙头，客户稳定性强，成本控制能力优于同业。

新能源政策驱动估值重塑

公司风电光伏项目装机规模快速扩张，符合“双碳”战略方向。叠加贵州作为国家大数据中心集群的区位优势，绿电消纳市场空间明确，新能源业务或成估值提升催化剂。

三、资金面：机构分歧中的布局信号

主力资金动态

2025年4月融资余额达4.23亿元，单日净买入729万元，融资客活跃度提升。但北向资金近期减持，散户资金呈现净流入，反映市场对短期波动与长期价值的博弈。

机构评级与目标价

近90天内6家机构给予评级（5家买入、1家增持），目标均价5.73元，较当前股价存在约15%上行空间。控股股东贵州能源集团2024年底计划增持6000万-1.2亿元，彰显信心。

四、风险提示

短期业绩波动风险

煤炭价格下行周期中，公司高负债率（70.78%）可能加剧财务压力，需关注煤价企稳时点及成本管控成效。

新能源项目进度不确定性

风光项目建设周期长，若并网进度不及预期，可能拖累业绩释放。

结论与策略建议

短期看，煤炭主业受益行业回暖或迎来估值修复，5元以下具备安全边际；中长期需跟踪新能源项目落地进度及煤电联动盈利改善情况。建议投资者采用“底仓+波段”策略，关注5.7元附近机构目标价压力位，若放量突破则打开上行空间。风险偏好较低者可等待Q2业绩拐点信号明确后介入。