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生物制品

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华兰生物(002007.SZ)

【联讯医药公司深度研究报告】华兰生物（002007）：

疫苗和单抗业务即将花开结果，血液制品利基业务稳固

2018年06月29日投资要点

买入(维持)四价流感疫苗获批生逢其时，打造国内最宽流感疫苗产品线

公司目前在上市流感疫苗产品有三价流感病毒裂解疫苗和甲型H1N1流感

当前价：30.94元

病毒裂解疫苗（单价）两种，另外还有正在临床二期的H7N9流感疫苗（单

目标价：42.4元

价），结合此次获批的四价流感裂解疫苗，形成了国内最宽流感疫苗产品线。

医药行业研究组目前公司具备年产1亿人份单价流感疫苗和3000万人份三价流感疫苗的生

产能力，四价流感疫苗产能也达3000万人份，产能充足。流感疫苗销售季

分析师：李志新

执业编号：S0300518010002节性较强，第四季度是销售高峰期，此次四价流感疫苗产品获批生逢其时。

电话：010

邮箱：lizhixin@流感疫苗市场格局重塑在即，第四季度业绩有望大增

近年来，流感疫苗批签发量呈现下滑趋势，2017年全国批签发总量2660

股价相对市场表现(近12个月)

万支，其中公司全年批签发分别为730.5万剂，批签发市占率为27.46%，

20%

位居首位。此次公司四价流感疫苗同步长生生物产品获批上市，抢先卡位，

7%

占据有利市场地位，四价流感疫苗对三价流感疫苗有较强替代性（免疫亚型

-6%

全覆盖），四价流感疫苗上市后，流感疫苗市场竞争格局有望从之前十几家

-19%

-32%激烈竞争局面变成2-3家企业宽松竞争的市场格局（江苏金迪克也已经完成

17-0617-0917-1218-0318-06III期临床），提升公司流感疫苗盈利能力。第四季度是流感疫苗销售传统旺

沪深300华兰生物

资料来源：聚源季，四价流感疫苗上市为上市公司业绩带来较大增长。

盈利预测单抗：曲妥珠单抗和贝伐珠单抗进入III期临床

百万元2017A2018E2019E2020E

主营收入2368.23389.14029.94768.2单抗业务通过参股公司华兰基因工程开展（持股40%），在研单抗产品有曲

（+/-）22.40%43.11%18.91%18.32%妥珠单抗、贝伐珠单抗、利妥昔单抗、阿达木单抗等全球药品销售额排名前

归母净利润820.81215.31445.31715.4十重磅单抗产品，其中前两者临床进展较快，已经进入III期临床，其他在

（+/-）5.19%48.07%18.93%18.69%研单抗产品还有德尼单抗，已经申报临床，另外处于临床前研究阶段的还有

EPS(元)0.881.311.551.84帕尼单抗和伊匹单抗，在研单抗产品线各临床梯度都有储备。

P/E35.123.719.916.8

资料来源：联讯证券研究院血液制品：虽有波动，但利