债券定价及风险.pptxVIP

2006-10-261第6讲债券定价和风险什么是利率如何给固定收益债券定价？固定收益债券与利率有何关系？如何测度固定收益证券价格对利率的敏感性？如何用利率树定价企业债券？

2006-10-262目录现金流的未来值和现值固定收益证券的收益率或利率货币和资本市场的主要固定收益证券影响债券价格运动的因素固定收益证券的利率敏感性尺度：久期和凸性固定收益证券定价零息债券即期利率的期限结构用利率树定价企业债券

参考书2006-10-263A本讲义的Excel注解BSundaresan：固定收入证券市场及其衍生产品，第2版，第4章。北京大学出版社。CBrigham等:财务管理，第11版，第9章。

未来值FV（FutureValue）单期支付1假定你投资$1,000，期限1年，年利率5%。1年后该投资的价值有多少？2利息=$1,000(.05)=$5031年后价值=本金+利息4=$1,000+$505=$1,0506

未来值2006-10-265单期支付01FV=PV(1+i)n02FV=$1,000(1+.05)1=$1,05003

未来值2006-10-266单期支付假定你的投资期限是2年，1次还本付息。到期后你投资的价值将是多少?FV=$1000(1.05)(1.05)FV=$1000(1.05)2=$1,102.5001030204

未来值2006-10-267多期支付该现金流在第三年后的未来值是多少?

未来值2006-10-268多期支付

现值PresentValue2006-10-269单期支付01假定你1年后需要$10,000资金。如果当前利率是7%，你今天需要到银行存多少钱？02现值=10,000/(1.07)1=9,345.7903

现值2006-10-2610多期支付下面现金流的现值是多少?

现值2006-10-2611多期支付

普通年金与先付年金2006-10-2612普通年金OrdinaryAnnuityPMTPMTPMT0123i%PMTPMT0123i%PMT先付年金AnnuityDue

3年期$100年金，在利率为10%时，其未来值是多少?10%1000110121FV =331210011003

年金未来值公式2006-10-2614n期年金，在利率为i时，其未来值可用下面的公式得出：=PMT(1+i)n-1i=100(1+0.10)3-10.10=331

用电子数据表计算年金未来值使用Excel的FV函数：=FV(Rate,Nper,Pmt,Pv)=FV(0.10,3,-100,0)=331.00

普通年金的现值是多少?2006-10-26161001001001069=PV64

年金现值公式2006-10-2617n期年金，在利率为i时，其现值可用下面的公式得出：=PMT1-1(1+i)ni=1001-1(1+0.10)30.10=248.69

用电子数据表计算年金现值2006-10-2618=PV(0.10,3,100,0)=-248.69=PV(Rate,Nper,Pmt,Fv)使用PV函数公式：

年金现值（年金的资本化价值）甲60岁时获得1笔年金。只要她活着，一家机构每年年终就必须支付给她10,000元。若甲要出售该年金，该年金的价格是多少？这要求将该笔年金资本化。该年金的资本化价值是多少，取决于：甲的预期寿命，贴现率，即当前的市场利率。假定甲的预期寿命是75岁，贴现率是6%，该年金的资本化价值是：PV=10000/(1+0.06)1+10000/(1+0.06)2+…+10000/(1+0.06)15我们可以用年金现值公式来计算该年金的资本化价值。该公式如下：计算得：PV=10000*[1-1/(1.06)15]/0.06=97,122元若甲为一人瑞，最终将活到100岁，则该年金的资本化价值将是：

PV=10000*[1-1/(1.06)40]/0.06=150,463元购买该年金的人的净利润是：150463-97122=53341

年金现值推导

简单利率（单利）在借贷总期限内的利息总收入与各期资本之和的比率，即单利。100元本金，

期限3年

利息收入18元

单利=18元/（100元*3）=6%100元本金

期限0.25年

利息总收入2.5元

单利=2.5元/（100元*0.25）=10%

复利2006-10-2622各期应得利息被自动追加为本金的利率。01100元本金，期限3年，复利6%，3年内全部利息收入为：02第一年：100*6%=603第二年：(100+6)*6%=6.3604