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东兴证券策略报告P3

A股2025年中期投资展望：A股已站在中长期慢牛的起点

目录

1.A股已站在中长期慢牛的起点5

1.1回顾历史，A股缺乏中长期牛市行情5

1.2缺乏长期牛市的原因6

1.3中国全球化的布局不可逆转8

1.4中国产业链优势明显9

1.5中国军事实力提升带来的国际地位提升9

1.6中国股市资产质量逐步优化10

1.7制度建设日益完善，市场监管和稳定机制日益成熟11

1.8低利率时代股权配置需求增长12

1.9经济复苏的节奏将会温和且漫长13

1.103400点可能是一轮中长期慢牛的起点18

2.市场风格18

2.1市场中小盘占优风格有望延续18

2.2行业对比20

3.下半年投资策略20

4.风险提示21

插图目录

图1：上证指数历史走势图5

图2：美、日、德股票指数走势图5

图3：A股ROE趋势图（%）6

图4：A股分红比例趋势（%）6

图5：A股PE趋势图7

图6：A股融资金额7

图7：行业流通市值对比8

图8：中国商品出口金额占世界总量比重8

图9：中国制造业增加值占比对比图9

图10：中国军事力量提升9

图11：A股IPO规模10

图12：A股上市公司并购事件数据10

图13：A股上市公司立案调查数量11

图14：中央汇金公司增持市值与市场表现11

图15：利率趋势图12

图16：居民存款与A股市值比例12

图17：股票型基金发行份额13

图18：中国主要行业GDP增加值对比13

图19：中国主要产业附加值增速14

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源

P4东兴证券策略报告

2025年A股中期投资展望：A股已站在中长期慢牛的起点

图20：社融存量同比和贷款余额同比14

图21：制造业PMI新订单指数15

图22：房地产销售面积同比15

图23：规模以上工业企业产成品库存期末同比15

图24：规模以上工业企业营业利润累计同比增速16

图25：CPI与PPI走势16

图26：A股ROE与净利润趋势图（%）17

图27：A股总资产周转率、净利润率和权益乘数17

图28：申万A指与货币周期18

图29：中信风格指数估值与分位（2025.6.11））19

图30：行业收入增速与ROE（2025.6.11））20

表格目录

表1：货币周期风格对比（收益率1990-2025）19

表2：国证风格指数估值（2025.6.11））19

敬请参阅报告结尾处的免责声明