固收投资在年金基金管理中的作用及展望——基于养老金融投资管理的机构视角.pdfVIP

养老金融专辑

固收投资在年金基金管理中的

作用及展望

——基于养老金融投资管理的机构视角

摘要：为应对人口老龄化的挑战，企业年金和职业年金已成为中国资本市场的新生力量，

陈烈钦固定收益投资在其中的作用日益凸显。本文梳理了年金基金管理的情况，分析了固定收

陈一益投资在年金基金管理中的特点和挑战，并对其未来发展进行了展望。

关键词：养老金融年金基金固收投资债券市场

企业年金和职业年金（以下简称“年金基金”）业年金基金管理办法》，进一步扩大年金基金投

是我国养老保障体系第二支柱。年金基金采用单资范围，投资管理人投资能力和投资收益率稳步

位和个人共同缴费的形式建立，以集合信托模式提升。2015年《国务院办公厅关于印发机关事业

委托专业投资机构进行市场化运作，已经成为中单位职业年金办法的通知》（国办发〔2015〕18号）

国资本市场的新生力量。截至2023年三季度末，发布。2019年机关事业单位职业年金开始参照企

年金基金累计投资运作规模已经超过5.56万亿业年金模式进行市场化运作。

元。特别是职业年金自2019年开始市场化投资（一）年金基金投资范围变化

运营以来，规模已经超过2.4万亿元。在人口老随着政策法规的变化及中国债券市场的发展，

龄化的时代背景下，总结年金基金过去近20年的年金基金投资不断拓宽投资范围。2011年《企业

投资管理经验，分析固定收益（以下简称“固收”）年金基金管理办法》取消国债最低投资比例限制，

投资在其中的作用，对于推动养老金融高质量发其投资范围增加万能保险产品、短期融资券和中

展，增进民生福祉，促进共同富裕和实现中国式期票据。2013年《关于扩大企业年金基金投资范

现代化具有研究价值。围的通知》（人社部发〔2013〕23号）发布，对

投资范围进行了扩充。2020年《人力资源社会保

年金基金管理情况梳理障部关于调整年金基金投资范围的通知》（人社

2004年原劳动和社会保障部等四部委发布部发〔2020〕95号）发布，进一步调整了投资范

《企业年金基金管理试行办法》，年金基金管理围（见表1）。

行业进入规范化运作阶段。2011年人力资源社会（二）年金基金的资产配置和收益率回顾

保障部（以下简称“人社部”）等四部委发布《企从年金基金的大类资产配置角度来看，权益

CHINABOND2024April31

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类资产占比稳步上升。随着2019—2021年权益（三）年金基金投资中债券品种分析

类资产价格上涨，权益类资产比例提升到18%在年金基金的资产配置中，固定市值类资产

左右。固收类资产总体配置比例保持相对稳定。的占比不断提高。其配置的债券品种中，公司债、

2011年股债市场均下跌，从2012年开始，固收

成本品种，即采用摊余成本法的资产，包括万能险、图1年金基金投资资产配置变化