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基础化工
行
业
研基础化工磷矿石景气高位维稳，磷化工产品格局持续优化，看
究
2025年06月29日
好矿化一体企业长景气与高分红共振
投资评级：看好（维持）——行业深度报告
行业走势图
基础化工沪深300
36%
行24%磷化工：磷矿石景气高位维稳，看好矿化一体企业长景气与高分红共振
业12%本篇报告是我们继《磷化工行业深度报告：磷矿资源投放收紧助力价格中枢抬升，
深
度0%磷化工产品格局有望持续优化》（2024.5.15）之后的第二篇磷化工行业深度报告。
报-12%2024年以来磷矿石价格高位坚挺运行，下游磷铵、饲钙等产品格局有序优化，
告-24%
2024-072024-112025-03云天化、川恒股份、芭田股份、新洋丰等磷化工上市公司经营业绩表现亮眼，分
红比例可观。我们仍坚持前期观点：磷矿采选壁垒提升、磷石膏处理难度高或导
数据来源：聚源
致磷矿石供给增量低于预期，价格中枢有望保持高位；下游磷化工产品格局持续
相关研究报告优化助力企业保持经营稳健，加上多数企业收敛磷酸铁等资本开支，在经营业绩
稳健、经营性现金流充足基础上，企业现金分红动力进一步提升，我们看好“采、
《H酸行业供给或偏紧，H酸-活性染
选、加”一体化的磷化工企业壁垒稳固，长景气与高分红共振。【推荐标的】兴
料价格或上涨—行业点评报告》
发集团、云图控股等。【受益标的】云天化、川恒股份、芭田股份、新洋丰、史
-2025.6.24
丹利、湖北宜化、川发龙蟒等。
《固态电池产业化进展加速，高性能
材料产业化先行—行业点评报告》资源端：预计2025-2026年磷矿石新增供给有限，高景气有望持续
储量：据USGS数据，2024年中国磷矿石储量约37亿吨（同比减少1亿吨，降
-2025.6.23
《硫化锂为固态电池电解质主流量产幅2.6%），占比5.0%。产量：据国家统计局数据，2024年，国内磷矿石产量11,352
趋势，瓶片宣布联合减产后价格有所万吨，同比增加822万吨，增幅7.8%；2025年1-5月，国内磷矿石产量4,731
上扬—化工行业周报》-2025.6.22万吨，同比+15.0%。价格：2024年以来，国内各主产区磷矿石价格高位震荡维
稳。新增供给：据百川盈孚数据，截至2024年末，国内磷矿石设计产能19,447
万吨/年，有效产能11,916万吨/年，2025-2027年规划新增产能合计5,895万吨/
年，其中2025-2027年分别规划新增磷矿石产能2,285、3,030、580万吨/年，我
们测算得到2025-2027年国内磷矿石产量为12,038、13,633、15,173万吨。
产品端：磷铵、饲钙行业供给优化，湿法磷酸持续投产、需求占比稳提升
磷铵：磷肥对磷矿石需求占比保持在60%左右，行业新增产能受限，我们统计目前
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