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运达股份(300772CH)
正文目录
核心观点5
主要推荐逻辑5
区别于市场观点5
国企风机龙头，市占率稳步提升6
国内陆风量增价稳，海风开工旺盛10
陆风：风机价格触底回升，新型电力系统构建支撑中长期需求向好10
海风：重点项目陆续开工，深远海规划打开成长空间12
海外需求起量，风机出海加速15
海外各国加大政策支持力度，预计25-30年新增装机CAGR为16.7%15
国际风机龙头经营承压，中企海外订单持续攀升15
风机制造盈利修复可期，电站业务贡献稳定业绩18
技术底蕴深厚，成本控制能力较强18
陆风成本持续优化，海外+海上贡献业绩增量19
电站滚动开发，持续贡献业绩20
盈利预测与估值21
盈利预测拆分21
估值23
风险提示23
图表目录
图表1：公司发展历程6
图表2：公司风机产品系列6
图表3：公司国内风机吊装市占率6
图表4：公司控股股东为省属国资（截至25年一季报）7
图表5：2019-2024年公司主营收入构成7
图表6：2019-2027年公司营业收入8
图表7：2019-2027年公司归母净利润8
图表8：2019-2024年公司风机销售均价8
图表9：2019-2024年公司各业务毛利率8
图表10：公司股价复盘9
图表11：主要整机厂风机业务毛利率持续下降10
图表12：12家风电整机商签订自律公约10
图表13：国电投评标基准价计算方法修改10
图表14：国电投陆上风机集采中标价格（含塔筒）10
图表15：2024年5月安徽省风光出力曲线及负荷曲线11
图表16：2024年各市场风光现货价格11
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3
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图表17：国内风电新增核准量11
图表18：2022-2024年全国风光竞配项目规模11
图表19：国内陆上风电新增招标量11
图表20：国内陆风新增装机量11
图表21：
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