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证券研究报告|公司深度研究报告
正文目录
1.传统业务转型升级，战略布局新兴业务前景可期5
1.1.智能制造为基石，新能源+新材料开辟新天地5
1.2.大股东为市重点国资，资源+区位优势布局新能源赛道7
1.3.公司过往5年营收利润波动，新旧动能转换9
2.盐城风光储资源充沛，国资背景布局新能源大有可为11
2.1.光伏行业供需错配，行业自律加速推进11
2.2.全球风电看中国，未来中国风电看海风13
2.3.储能是新能源行业发展必然需求15
2.4.供需错配，新能源市场化和合理消纳推进有序17
2.5.盐城风光储资源充沛，新能源产业链完整度高18
3.上市公司：资源禀赋优异，新能源项目获取能力强21
3.1.盐城市属国企，区位+资源优势独树一帜21
3.2.光伏电站是发展中军，成长性清晰21
3.3.风电储能合作拓展发力25
4.传统主业：纺织板块加大智能化、无人化技改，提升运营效率26
4.1.传统主业保持稳增，智能化趋势明朗26
4.2.依托盐城国资优势，专用车业务向下游环服拓展28
4.3.智能农装有望缩窄亏损，未来出口是发力点31
4.4.整车物流开拓新合作车企33
4.5.投资业务持续为公司贡献收益，布局新材料前沿科技34
5.盈利预测35
6.风险提示37
图表目录
图1悦达投资业务类型5
图2悦达投资主要的长期股权投资（不含新能源等新业务投资部分）6
图3悦达投资主要业务示例6
图4悦达投资公司股权结构和主要控股子公司（截止2025Q1）7
图5历史上来自投资收益与公司归母净利润情况8
图6历史上来自悦达起亚的投资收益情况8
图7悦达投资公司发展历程概览9
图819-24公司营业总收入及同比9
图919-24公司营业归母净利润及同比9
图102019-24公司分业务收入情况（未考虑电力、热力生产和供应收入）10
图1119-24公司整体销售毛利率情况10
图1219-24公司子业务毛利率情况10
图1319-24年全国光伏发电新增装机量11
图1419-24年全国光伏发电累计装机量11
图1516-24集中式光伏累计装机量11
图16分布式光伏累计装机容量11
图17单晶硅片均价变动情况13
图18多晶硅料均价变动情况13
图19电池片均价变动情况13
图20光伏组件均价变动情况13
图2119-24年中国风电累计装机量14
图2219-24年中国风电新增装机量14
图2320-24年全国海上风电累计装机量14
图2420-24年全国海上风电新增装机量14
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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