慕思股份聚焦床垫主业，引领智慧睡眠趋势.pdf

[Table_CompanyRptType1]慕思股份（001323）

正文目录

1概况：中高端床垫品牌，健康睡眠倡导者6

1.1深耕床垫赛道，打造健康睡眠品牌6

1.2股权结构集中稳定，团队强大激励有效7

1.3核心品类表现强劲，多品类多渠道共同发展9

2行业：床垫行业稳步增长，智能化趋势创造增长空间11

2.1床垫行业稳步增长，国补政策助力发展11

2.2智能床垫市场持续增长，头部品牌有望快速提份额15

3公司：聚焦床垫主业，引领智慧睡眠趋势18

3.1传统床垫领域持续发力，多方面积累竞争优势18

3.1.1产品：重视研发和睡眠资源整合，打造全品类品牌矩阵18

3.1.2渠道：传统渠道稳占主导，电商渠道增长强劲22

3.1.3产能：本土产能实现数智化转型，海外产能开启布局24

3.2AI技术赋能床垫创新，构建智慧睡眠新生态26

4盈利预测及投资建议28

5风险提示29

财务报表与盈利预测31

敬请参阅末页重要声明及评级说明3/32证券研究报告

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图表目录

图表1慕思集团品牌矩阵6

图表2公司发展历程7

图表3公司股权结构图（截至2025Q1）8

图表4核心管理团队情况8

图表52019-2025Q1公司营业收入及YOY9

图表62019-2025Q1公司归母净利润及YOY9

图表72019-2024年公司分产品拆分收入（亿元）10

图表82019-2024年公司分销售渠道拆分收入（亿元）10

图表92019-2024公司综合毛利率情况（%）10

图表102019-2024年公司分产品拆分毛利率（%）10

图表112019-2025Q1公司费用率情况（%）11

图表122019-2025Q1公司归母净利率情况（%）11

图表132018-2024年我国床垫行业市场规模及YOY12

图表142018-2024年我国床垫行业产量及需求量情况12

图表152020年全美床垫品牌出货端销售额CR4情况12

图表162024年我国床垫品牌营收端CR4情况12

图表172018-2024年全国住宅商品房销售面积及全国当年新开工住宅房屋面积13

图表18床垫市场规模与全国住宅商品房销售面积及当年新开工住宅房屋面积YOY对比情况（%）13

图表19中美家庭床垫更换周期对比（年）13

图表20受访消费者对寝具的关注度占比（%）13

图表21受访消费者对床垫的选择诉求占比（%）14

图表222018-2024年我国床垫行业市场均价及YOY14

图表232024年以来国家关于推动家装消费品的换新政策14

图表242025年以来部分省份关于床垫产品的补贴政策15

图表25受访消费者未来购买AI智能床垫的意愿（%）16

图表26受访消费者对AI智能床垫的产品功能期待（%）16

图表272015-2023年我国智能床垫需求量及YOY16

图表282015-2023年我国智能床垫市场规模及YOY16

图表29部分布局智能床垫领域的公司情况17

图表302019-2025Q1公司研发投入及YOY18

图表312019-2024年公司与部分竞对研发费用率对比（%）18

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