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LED行业市场分析

1LED行业：2023年有望是中长期繁荣的起点

短期，2022年受到新冠疫情冲击，国内LED市场规模出下滑c预

期随着经济活动恢复，LED市场也将迎来复苏。中长期，XR虚拟拍

摄、会议一体机等新需求旺盛，Mini/MicroLED技术进步，叠加数字

中国建设大环境暖风，预期LED市场将实持续增长。

1.1LED产业链介绍

LED（LightEmittingDiode发光二极管）是利用半导体二极管的电致

发光效应，将电能转化为光能，使像素单元实主动发光的器件。LED

的电子和空穴经电极注入和相向传输结合成激子，而特定材料中的激

子衰变可产生RGB三原色，在驱动电路的控制下，LED像素矩阵即

可实彩色图像显示。LED产业链：上游为LED芯片衬（底以蓝宝

石为主，MOCVD为长品设备），中游为LED封装背（光源的封装

形式主要有COB.POB等,显示的封装技术主要有SMD.COB等），

下游为LED应用根（据使用功能的不同，LED应用可以分为LED照

明、LED显示、LED背光，以及其他应用）。

图式1:LED产业处结枸

上游中游下游

根据CSAReearch报告,2021年中国LED产业总产值约为7773

亿元，增速约10.8%,其中，上游外延片及芯片规模为305亿元，

中游封装规模为916亿元，下游应用规模为6552亿元。因此上、中、

下游的占比分别为4%、12%和84%。下游应用结构：通用照明是最

大的应用市场，占比约46%；显示屏是第二大应用市场，市场占比

约15%；背光市场占比约8%；汽车照明占比2%,呈上升趋势。

1.22023年复苏在即

2022年国内疫情多发，经济活动受到阻滞，房地产和消费电子等市

场需求低迷，对LED应用市场造成了不同程度的冲击。我们统计了

A股18家代表性的LED应用产品企业7（家照明企业、6家小间距

企业、5家背光企业）过去几年的营收和毛利率数据，分析如下：

图表5:LED不同环节的毛利率情况（18家代表企业）

1）增速逐季变差。2022年国内受疫情影响，LED企业营收增速逐

季下滑，照明市场下滑尤其明显。回顾疫情初期，国内LED需求在

2020年受到重大冲击，2021年LED市场快速恢复。我们相信，2023

年在国内政策重心回到经济长上来后，LED应用市场也将迎来复

苏。2)毛利率企稳Hl升。2021年受疫情冲击，全球供应链中断频发，

例如LED显示驱动IC出现缺货，价格上涨几倍。同时，海运费大幅

上涨。这些都对下游毛利率造成不利影响。2022年供应链逐渐恢复，

海运费大幅下降，毛利率基本企稳。预期2023年随着需求复苏，毛

利率有望企稳回升。3)小间距板块表现亮眼。对比而言，小间距是

LED应用中长最快的细分领域，且毛利率较高。根据行家说

reearch2《022小间距与微间距现实调研白皮书》预测，2023年开

始LED显示屏市场将迎来复苏。这也是我们最看好的LED应用市场

之一。

1.3LED有望进入中长期景气起点

LED行业不同环节都在积累创新，量变引起质变。我们预计，以下

几个环节正在或者即将发生重大变化，也孕育着投资机会。

1)LED显示：XR虚拟拍摄市场快速长，数字经济拓展中长期需

求。根据TrendForce统计，2022年全球LED虚拟拍摄显示屏市场

规模约为4.3亿美元，较2021年长约52%。我们预计未来两年该

市场仍有望实现40%长。政府大力推动数字经济发展，LED显示

屏作为数据展示媒介终将受益。

2)Mini背光：无论是电视、车载显示等，MiniLED背光都将显著提

升产品性能，MiniLED背光的渗透率正在快速提